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好想你三季报及投资分析总结

核心内容

好想你（股票代码：002582.SZ）在2017年前三季度实现营业总收入28.1亿元，同比增长196.5%，归母净利润8811万元，同比增长494.8%，扣非归母净利润6048万元，同比增长236.1%。其中，第三季度实现营收8.7亿元，同比增长70.3%，归母净利润1941万元，同比增长7562.5%。公司当前股价为14.1元，投资评级为推荐，预计2017年、2018年归母净利润分别为1.2亿元、1.8亿元，对应PE分别为60倍、41倍。

主要观点

1. 渠道建设趋于成熟，推动收入稳步增长

• 电子商务渠道：郝姆斯和树上粮仓是公司主要电商平台，上半年百草味会员总数突破3000万人，树上粮仓会员达451万人。百草味和淘枣帮在电商渠道表现强劲，上半年收入分别同比增长35%和121%。
• 专卖店渠道：公司实施“关小店、开大店”策略，上半年新增7家旗舰店，并在六个重点省份设立销售子公司，专卖店数量超过1000家。
• 商超渠道：已进入永辉、华联、物美等大型连锁卖场，上半年商超KA门店覆盖数量达5000多家，重点市场覆盖率超过90%。

2. 公司本部：恢复增长，爆品战略初见成效

• 2015年公司曾出现大幅亏损，主要因商超业务拖累。2016年通过精细化管理，商超业务在下半年实现盈利，预计2017年可贡献正向增长。
• 本部推出“清菲菲”、“锁鲜枣”、“仁仁果”、“抱抱果”等新品，寻求新的增长点。枣产业实现正增长，公司本部全年预计实现收入10亿元，同比增长5%以上。

3. 百草味：完成全年业绩承诺无压力

• 百草味上半年营收14.9亿元，净利润7246万元。草根调研数据显示，2017年第三季度在天猫增长超过90%。
• 公司聚焦从“流量思维”向“产品思维”升级，推出20余款新品，探索线上线下融合的零售模式，并通过高收视影视剧植入实现内容与销售转化。
• 预计郝姆斯全年销售收入将达35亿元，同比增长近60%，净利润约1亿元。

关键财务指标

营收与利润

主要财务比率

投资建议

• 公司整体表现强劲，预计2017年、2018年归母净利润分别为1.2亿元、1.8亿元。
• 2017年PE为60倍，2018年PE为41倍，估值合理。
• 投资评级为推荐，预期未来6个月内相对沪深300指数涨幅在10%-20%之间。

风险提示

• 产品价格不及预期可能影响盈利能力。

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 龚源月：高级研究员，法国ESSEC商学院硕士，曾任职弘则研究，2017年加入华创证券研究所；
• 曹岩：助理分析师，对外经济贸易大学经济学硕士，曾任职中粮集团，2014年加入华创证券研究所；
• 符蓉：研究员，爱丁堡大学理学硕士，曾任职上投摩根基金，2017年加入华创证券研究所。

联系方式

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成对所述证券的个人投资建议；
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