20220318-宏源期货-棉花周报_技术面走强_但大涨难_13页_4mb

棉花周报总结

核心内容概述

本周棉花市场呈现震荡上涨趋势，技术面走强但大涨难度较大。国际与国内市场均受到外部因素影响，如俄乌冲突和原油价格上涨，但基本面因素复杂，下游需求疲软，市场整体处于震荡状态。

主要观点

• 技术面走强：ICE棉花期货本周探底回升，国内棉花期货也震荡走高，市场情绪有所回暖。
• 基本面因素分化：
  • 供应端：部分指标显示供应偏紧，对市场形成支撑。
  • 需求端：下游纺织品与服装出口虽有增长，但棉纱需求疲软，影响市场走势。
• 库存变化：国内棉花商业与工业库存环比下降，但同比仍有一定幅度，整体库存水平中性偏多。
• 价差变化：
  • 内外棉价差：本周价差飙升至1600元/吨左右，仍处于高位，对市场构成利空。
  • 跨期价差及基差：基差为正值，期货竞争力增强，利多市场。
  • 棉纱与粘胶价差：随着原油价格回升，棉纱与粘胶价差缩小，棉花受到一定支撑。
• 产业链动态：棉纺企业开工率和库存情况不佳，棉纱厂降价销售，坯布厂订单稀少，显示下游需求疲软。

关键信息汇总

供应端

• 2021年12月我国纱产量：275万吨，同比减少4.8%。
• 美国2021/22年度棉花净销售量：截至2022年3月10日的一周，净销售量为371,400包，环比增长5%，同比高出34%。
• 中国2021年12月棉花进口量：14万吨，环比增加4万吨，同比减少60%。

需求端

• 2021年12月纺织服装出口：1932.3亿元，同比增长11.91%，环比增长5.10%。
• 2021年1-12月纺织服装累计出口：20384.3亿元，同比增长0.88%，比2019年同期增长8.83%。
• 纺织品与服装出口情况：纺织品出口增长显著，但服装出口增长放缓。

库存情况

• 2022年2月底全国棉花商业库存：540.84万吨，环比减少14.61万吨，同比增加36.12万吨。
• 2022年2月底全国棉花工业库存：75.11万吨，环比减少2.52万吨，同比减少13.13万吨。
• 郑商所棉花期货仓单+有效预报：截至2022年3月17日，共计18087张，折合棉花总量约76万吨。

价差分析

• 内外棉价差：本周价差飙升至1600元/吨左右，处于高位，利空市场。
• 跨期价差及基差：基差为正值，期货竞争力增强，利多市场。
• 棉纱与粘胶价差：随着原油价格回升，棉纱与粘胶价差缩小，棉花受到支撑。

产业链动态

• 下游需求：棉纱需求惨淡，棉纱厂降价销售，坯布厂订单稀少。
• 纺企库存：棉花库存天数和棉纱库存天数均偏高，显示企业备货压力较大。

结论与操作建议

• 市场走势：本周棉花震荡上涨，受原油和俄乌冲突影响，走势难以把握。
• 基本面分析：国内疫情防控背景下，下游需求难以提升，海外市场需求也较差，市场整体承压。
• 操作建议：
  • 短期可关注21000-22000元的震荡区间。
  • 可在震荡区间上下沿等待时机。
  • 或考虑卖出CF2205深度虚值看跌和看涨期权，以对冲风险。

数据跟踪图示

• 图1：美国棉花播种率（%）
• 图2：中国棉花进口量（吨）
• 图3：中国服装出口金额（万美元）
• 图4：国内服装零售额（亿元）
• 图5：棉纱月度进口量（吨）
• 图6：纱月度产量（吨）
• 图7：国内棉花商业库存（万吨）
• 图8：国内棉花工业库存（万吨）
• 图9：郑商所期货仓单+有效预报（张）
• 图10：基差走势图（元/吨）
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨）
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨）
• 图13：纺企棉花库存（天）
• 图14：纺企棉纱库存（天）
• 图15：织厂棉纱库存（天）
• 图16：进口纱港口库存（天）

联系信息

• 分析师：肖锋波
• 从业资格证号：F3022345
• 投资咨询证号：Z0012557
• 联系电话：010-82292680
• 邮箱：xiaofengbo@swhysc.com