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棉花周报：短期震荡行情开始

核心内容

本周棉花市场呈现冲高回落的走势，近月合约因高基差和五一假期需求预期而表现坚挺，远月合约则受ICE棉花走势影响而下跌。整体市场处于短期震荡状态，短期内棉花价格预计维持平稳。

主要观点

• 国际棉花市场：ICE棉花本周冲高回落，主要受美国周度销售报告不佳影响，价格逐步下跌。
• 国内棉花市场：近月合约在基差高企和五一需求预期支撑下表现较强，远月合约则受国际市场拖累而下跌。
• 基本面因素：供应端表现偏强，需求端则相对疲软，库存变化中性偏多，期货仓单增加带来利空影响。
• 价差分析：内外棉价差倒挂，对国内市场形成一定压力；棉纱与粘胶价差扩大，对棉花形成打压；基差正值，增强期货竞争力。
• 产业链动态：棉纺企业开工率和库存情况显示下游需求疲软，棉纱厂降价销售，坯布厂订单稀少。

关键信息汇总

供应端

• 我国纱产量：2022年3月纱产量为255.2万吨，同比增加4.1万吨，增幅为1.6%。
• 美国棉花出口：2022年4月14日当周，美国2021/22年度棉花净销售量为50,500包，为年度新低，比上周下降15%，比四周均值下降70%。
• 美国皮马棉出口：净销售量为3,800包，比上周增加79%，但比四周均值下降20%。
• 我国棉花进口：2022年3月进口20.42万吨，环比增加10.5%，同比减少26.5%；1-3月累计进口62万吨，同比下降36.2%。

需求端

• 我国纺织品服装出口：3月当月出口220.5亿美元，同比增长16.8%（人民币计增长15%），其中纺织品出口增长22.4%，服装出口增长10.9%。
• 下游需求：棉纱需求疲软，棉纱厂降价销售，坯布厂订单稀少，下游采购意愿不强。

库存情况

• 全国棉花商业库存：2022年3月底为503.4万吨，环比减少37.6万吨，同比增加45.02万吨。
• 全国棉花工业库存：2022年3月底为66.45万吨，环比减少8.66万吨，同比减少25.25万吨。
• 郑商所期货库存：截至2022年4月21日，郑棉期货市场仓单+有效预报折棉花总量约为73万吨。

价差分析

• 内外棉价差：本周国内外棉花价差倒挂，进口棉比国内棉便宜2000元以上，利空。
• 基差：基差处于正值，期货竞争力增强，利多。
• 棉纱与粘胶价差：因原油价格下跌，棉纱与粘胶价差扩大，对棉花形成打压，利多。

产业链动态

• 纺企棉花库存：库存天数为12.8天，显示企业对棉花采购较为谨慎。
• 纺企棉纱库存：库存天数为18.5天，表明棉纱需求疲软。
• 织厂棉纱库存：库存天数为21.3天，显示终端需求偏弱。
• 进口纱港口库存：库存天数为15.7天，反映市场对进口纱的依赖度较高。

数据跟踪

• 图1：美国棉花播种率（%）
• 图2：中国棉花进口量（吨）
• 图3：中国服装出口金额（万美元）
• 图4：国内服装零售额（亿元）
• 图5：棉纱月度进口量（吨）
• 图6：纱月度产量（吨）
• 图7：国内棉花商业库存（万吨）
• 图8：国内棉花工业库存（万吨）
• 图9：郑商所期货仓单+预报（张）
• 图10：基差走势图（元/吨）
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨）
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨）
• 图13：纺企棉花库存（天）
• 图14：纺企棉纱库存（天）
• 图15：织厂棉纱库存（天）
• 图16：进口纱港口库存（天）

结论

本周棉花价格冲高回落，近月合约因高基差和五一需求预期而走强，远月合约则受国际走势拖累。短期内，棉花价格预计维持平稳。操作上，建议继续持有远月多单。