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棉花周报总结 —— 顶部隐约出现

核心内容概述

本周棉花市场呈现震荡走势，国内外棉花期货价格均出现先跌后涨的格局。国际棉花期货（ICE）在前期受到基金平仓打压后，于周四因飓风影响出现反弹。国内棉花期货则在前期回调后，随着外盘企稳及国内棉籽收购价格走高而逐步回升。整体来看，市场处于震荡状态，价格在16000-18500元/吨区间波动。

主要观点

• 国际市场：ICE棉花本周走势先跌后涨，受飓风影响出现反弹，但历史经验表明飓风对棉花价格影响有限，难以形成实质性支撑。
• 国内市场：国内棉花价格在前期下跌后出现超跌反弹，但若无法站稳18000元/吨，则难以形成持续上涨趋势。
• 市场判断：棉花价格已接近顶部，短期内难以突破18500元/吨，建议投资者利用反弹机会进行空单布局或多单止损。
• 震荡行情：预计棉花价格将在16000-18500元/吨区间震荡，可参考震荡边沿进行操作。

关键基本面因素分析

供应端

• 棉花与棉纱产量：2021年7月我国纱产量为238.40万吨，同比增加6.47%，对市场有一定支撑（利多）。
• 新棉生长情况：截至8月29日，美国棉花结铃比例为86%，优良率降至70%，低于去年同期及五年均值，对市场形成压力（利空）。
• 棉花进口量：2021年7月中国棉花进口量为14万吨，环比减少17.6%，同比减少6%，表明进口需求有所下降（利多）。

需求端

• 纺织品与服装出口：2021年7月纺织品出口额同比减少26.78%，服装出口额同比增加8.21%，但1-7月累计数据均呈现“双降”趋势，显示需求疲软（中性偏空）。
• 下游需求：棉纱需求强劲，拍储积极，但坯布行业利润被挤压，服装企业订单紧张，整体需求不温不火（利空）。

库存情况

• 社会库存：2021年7月底全国棉花商业库存250.3万吨，环比减少51.43万吨，同比减少36.11万吨；工业库存91.45万吨，环比减少6.99万吨，同比增加28.5万吨，整体库存变化不大，对价格影响中性偏多。
• 郑商所库存：截至2021年9月2日，郑棉期货市场仓单+有效预报折棉花总量约32万吨，库存水平适中。

价差与基差

• 内外棉价差：本周国内外棉价差偏高，约1000元/吨，对国内市场形成压力（利空）。
• 跨期价差及基差：基差为负，期货竞争力减弱（利空）。
• 棉纱与粘胶价差：由于原油价格上涨，棉纱与粘胶的价差略有下降（利多）。

数据跟踪要点

• 美国棉花播种率：持续上升，但结铃与吐絮比例低于往年，预示产量可能不及预期。
• 中国棉花进口量：持续下降，显示国内需求疲软。
• 服装出口金额：7月出口额同比增加，但累计数据仍呈现下降趋势。
• 国内服装零售额：增长缓慢，显示终端消费疲软。
• 棉纱进口量：月度数据波动不大，显示进口依赖度不高。
• 纱产量：维持高位，显示国内生产稳定。
• 棉花库存：商业库存下降，工业库存上升，整体库存变化不大。
• 棉纱库存：纺企与织厂棉纱库存均处于较低水平，显示需求强劲。
• 进口纱港口库存：库存天数下降，表明市场流通加快。
• 基差走势：持续为负，期货市场表现疲软。
• 内外棉价差：维持高位，不利于国内市场。

结论

棉花市场已进入顶部区域，短期内难以突破18500元/吨，建议投资者关注震荡行情，利用反弹机会进行空单布局或多单止损。市场整体处于供需平衡状态，短期波动较大，中长期趋势仍需观察供需变化及政策动向。