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铜市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年6月铜市场的宏观面、价格与资金、基本面及库存情况，整体判断为国内弱现实和海外弱预期，建议谨慎操作。

主要观点

• 宏观面：国内需求收缩、边际修复，但整体仍偏弱；海外需求扩张，但边际回落，预期收缩。
• 供需面：全年铜矿供应预计增长3%-5%，但存在干扰因素，现货TC略高于年度TC。
• 库存：国内社会库存下降，但保税区库存增加；LME库存保持平稳。
• 价差：LME0-3价差为5.5美元/吨，国内现货升水280元/吨。
• 资金面：基金净多持仓显示市场多头情绪偏弱。

关键信息

一、宏观面

• OECD领先指标：显示经济前景偏弱。
• 美国十年通胀预期：下降，反映市场对通胀的担忧减弱。
• 中美PMI对比：中国PMI阶段性偏弱，美国仍偏强。
• 美国CPI同比：下降，但尚未完全回落。
• PPI与CPI剪刀差：扩大，显示上游价格压力仍存。
• 新增社融与社融存量同比：显示国内融资环境偏紧。
• M1与M2同比：显示货币流动性偏弱。

二、价格与资金

1. 基金净多：显示市场多头持仓偏弱。
2. 基差：LME铜0-3价差为5.5美元/吨，国内现货升水280元/吨。
3. 洋山铜溢价：反映进口铜与国内现货之间的价差。

三、基本面

1. 铜矿供应

• 全球铜矿供应：全年预计增长3%-5%。
• 铜精矿进口量：保持一定增长。
• 秘鲁与智利铜矿产量：略有波动，但整体供应稳定。
• 南美铜矿产量合计同比：增长趋势明显。

2. 电解铜供应

• 中国精炼铜产量：保持稳定，部分冶炼厂检修影响供应。
• 精铜进口量：有所下降，但整体供应仍偏紧。
• 未锻造的铜及铜材进口量：反映国内铜材需求。

3. 需求

• 铜材开工率：整体偏弱，显示下游需求不足。
• 铜杆线开工率：部分企业开工率下降，显示产能利用率不高。
• 铜杆线原料库存比：上升，反映原料库存增加。
• 铜杆线成品库存比：上升，显示成品库存增加。
• 废铜制杆开工率：下降，显示废铜利用受限。
• 线缆企业开工率：整体偏弱，反映需求疲软。
• 电源与电网投资：完成额下降，显示投资意愿不足。
• 铜管开工率：下降，显示铜管需求偏弱。
• 铜管原料与成品库存比：上升，显示库存压力。
• 铜板带箔开工率：整体偏弱。
• 铜板带箔原料与成品库存比：上升，显示库存增加。
• 行业PMI：
  • 建筑行业PMI：下降，显示需求疲软。
  • 电力行业PMI：下降，显示电力设备需求偏弱。
  • 电子行业PMI：下降，显示电子需求疲软。
  • 交通行业PMI：下降，显示交通设备需求不足。
  • 家电行业PMI：下降，显示家电需求疲软。

4. 库存

• LME铜库存：保持平稳。
• 全球铜总库存：略有增加。
• 上海保税区铜库存：增加，显示进口铜库存压力。
• 国内社会库存：下降，但整体仍偏高。
• 国内显性库存：下降，但未明显改善。

5. 表观需求

• 电解铜国内表需：剔除国储影响后，需求仍偏弱。

总结

整体来看，铜市场处于弱现实与弱预期的交集，国内需求疲软，海外需求边际回落，供应恢复但需求尚未明显改善。库存压力仍存，价差显示市场对铜的溢价有所回升，但资金面偏弱，基金净多持仓减少，反映市场情绪谨慎。行业PMI数据显示，多个下游行业需求疲软，铜材、铜杆、铜管、铜板带箔等环节开工率下降，库存增加，显示市场对需求的担忧。建议投资者谨慎对待，关注需求修复与供应变化。