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报告摘要

2021年5月28日铜市场分析总结

核心内容

本报告由研究员王跃与周音吟撰写，主要分析了2021年5月铜市场的宏观环境、价格与资金动态、基本面供需情况以及库存变化，旨在为投资者提供市场趋势与相关数据的参考。

主要观点

宏观面

美国方面：拜登提出2022财年6万亿美元预算，耶伦强调当前通胀为暂时性，呼吁加大政府支出以支持经济。
国内方面：国常会部署支持小微企业和个体工商户政策，以应对上游原材料涨价带来的压力，整体宏观情绪有所回暖，市场风险偏好回升。
全球经济：海外经济持续复苏，国内社库大幅去化，显示市场对铜的需求预期有所改善，但需关注国内电力板块订单状态。

价格与资金

基金净多：基金净多小幅回落，显示市场投机情绪有所降温。
现货升贴水：国内现货升贴水先抑后扬，反映市场供需变化。
洋山铜溢价：洋山铜溢价保持低位，体现外强内弱的市场现实。

关键信息

供需分析

四月铜精矿、精铜进口：环比有所回落，但废铜进口保持高位。
产量情况：四月电解铜产量环比上升，但五、六月冶炼厂检修较多，预计产量将有所下滑。
智利铜矿：受罢工干扰，产量受到一定影响，2020年产量占智利总产量的23%。
国内电力需求：电力行业PMI显示需求较弱，订单释放缓慢。

库存变化

社库：本周减少2.37万吨，主因冶炼厂检修。
保税库存：增加1.17万吨，反映外需强劲，内需相对疲软。
LME库存：铜库存持续下降，显示全球市场供应紧张。

表观需求

国内表观需求：预计五月电解铜表观需求有所下降，主要受电力行业订单释放缓慢影响。

图表与数据概览

图表清单

Figure 1：全球贸易量指数（CPB荷兰经济政策分析局）
Figure 2：美国十年通胀预期（%）
Figure 3：中美PMI对比
Figure 4：美国CPI当月同比
Figure 5：PPI与CPI剪刀差
Figure 6：新增社融与社融存量同比
Figure 7：M1与M2同比
Figure 8：CFTC基金净持仓（张）
Figure 9：交易所持仓情况
Figure 10：LME现货升贴水（美元）
Figure 11：1#铜现货升贴水（元）
Figure 12：洋山铜溢价（美元）
Figure 13：铜精矿进口量（千吨）
Figure 14：秘鲁铜矿产量（千吨）
Figure 15：智利铜矿产量（千吨）
Figure 16：南美铜矿产量合计同比
Figure 17：SAVANT分散指数（20200520-20210505滚动平均）
Figure 18：SAVANT全球铜非活跃产能指数（20200527-20210521）
Figure 19：进口铜精矿TC历年变化（美元/吨）
Figure 20：粗铜加工费与TC对比
Figure 21：精废价差（元/吨）
Figure 22：废铜进口量（万吨）
Figure 23：SMM中国精炼铜产量（万吨）
Figure 24：中国精炼铜进口量（吨）
Figure 25：进口量：未锻造的铜及铜材（吨）
Figure 26：SMM铜杆开工率（%）
Figure 27：SMM铜杆线原料库存（%）
Figure 28：SMM铜杆线成品库存比（%）
Figure 29：SMM线缆企业开工率（%）
Figure 30：电源投资累计完成额（亿元）
Figure 31：电源投资隐含用铜量趋势
Figure 32：电网投资累计完成额（亿元）
Figure 33：电网投资隐含用铜趋势
Figure 34：SMM铜管开工率（%）
Figure 35：SMM铜管原料库存比（%）
Figure 36：SMM铜管成品库存比（%）
Figure 37：空调产量（万台）
Figure 38：SMM铜板带箔开工率（%）
Figure 39：SMM铜板带箔原料库存比（%）
Figure 40：SMM铜板带箔成品库存比（%）
Figure 41：SMM建筑行业PMI
Figure 42：SMM电力行业PMI
Figure 43：SMM电子行业PMI
Figure 44：SMM交通行业PMI
Figure 45：SMM家电行业PMI
Figure 46：LME铜库存（吨）
Figure 47：三大交易所库存（万吨）
Figure 48：SMM上海保税区库存（万）
Figure 49：SMM社会库存（万吨）
Figure 50：显性库存（万吨）
Figure 51：电解铜国内表需（万吨）（剔除收储影响）

冶炼厂检修动态

企业名称	粗炼产能	开始时间	结束时间	备注	影响产量
西南铜业（云南铜业）	50	2021年5月	2021年5月	12天	0.4
赤峰金峰铜业有限公司	40	2021年5月	2021年6月	45-50天	1.5
阳谷祥光铜业有限公司	40	2021年5月	2021年6月	20来天	1.0
赤峰金剑	30	2021年5月	2021年5月	20天	0
安徽友进冠华新材料科技股份有限公司	10	2021年5月	2021年7月	60天	-
豫光金铅	10	2021年5月	2021年6月底	40天	0.7
浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司	15（老线）	2021年5月底	2021年6月底	35-40天	1.8
金隆铜业有限公司	35	2021年5月	2021年6月底	35天	2.5
新疆五鑫	10	2021年6月	2021年6月	7天	0
金川集团（本部）	35	2021年6月	2021年6月	25天	1.5
云南锡业股份有限公司	12	2021年7月	2021年7月	20多天	-
国投金城冶金有限责任公司	10	2021年7月初	2021年8月上旬	40天	0.6
包头华鼎铜业发展有限公司	10	2021年8月	2021年8月	15天	-
五矿铜业湖南有限公司	10	2021年7月底	2021年8月底	30天	-
广西金川有色金属有限公司	40	2021年9月	2021年9月	15-20天	-
吉林紫金铜业有限公司	10	2021年9月	2021年9月	20-30天	-
黑龙江紫金铜业有限公司	15	2021年10月	2021年10月	20-30天	-
江西铜业	50	2021年10月	2021年11月	40天	-
广西南国铜业有限责任公司	30	2021年10月	2021年11月	-	-
中条山有色金属集团有限公司	13	2021年10月	2021年11月	35天	-