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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对当前市场中的基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工板块进行了全面分析，涵盖价格走势、供需变化、库存情况、操作建议及风险提示等内容，整体市场情绪偏弱，建议以逢高抛空为主。

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基本金属分析

铜

• 价格走势：夜盘沪铜主力跌破前低，至69500元一线。
• 主要逻辑：高通胀背景下美联储偏鹰政策，国内需求担忧，黑色板块下跌印证整体偏弱。
• 现货情况：华东华南分别升水280元和50元，进口窗口打开，精废差450元附近。
• 操作建议：宏观偏弱，供增需减，空头继续持有。

铝

• 价格走势：沪铝主力下破前低。
• 主要逻辑：高通胀与美联储偏鹰政策，国内库存下降但需求偏弱，出口走弱。
• 供应情况：国内供应持续增加，俄罗斯可能停止北溪供气，欧洲天然气价格飙升但市场暂时免疫。
• 操作建议：维持逢高抛空思路，不建议追空。

镍

• 价格走势：受美联储加息缩表影响，商品与股票齐跌。
• 基本面：中长期高冰镍逐步放量，需求端三元占比下降，供需趋松。
• 操作建议：因前期逼仓升水较多，看跌逻辑不变，但短期价格遇阻，空单可逐步止盈。

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黑色产业分析

不锈钢

• 价格走势：整体跟随镍，弹性弱于镍。
• 库存情况：300系冷轧库存仍处于历史高位，贸易商亏损，联合抵制上游。
• 操作建议：短期价格向下空间有限，可能反弹，建议短期观望。

焦煤

• 价格走势：01合约收盘价2470.5元/吨，环比-1.57%；09合约收盘价2609元/吨，环比-2.32%。
• 供需情况：供给端略有改善，坑口产量回升，蒙煤通关恢复；需求端铁水产量微增，但整体偏弱。
• 操作建议：不建议追空，长期关注逢高空配，压缩煤矿利润。

焦炭

• 价格走势：01合约收盘价3191.5元/吨，环比-1.07%；09合约收盘价3325元/吨，环比-1.63%。
• 供需情况：供给端独立焦企产量回升，焦炭去库，港口垒库；需求端铁水产量微增，出口利润仍存。
• 操作建议：不建议追空，长期关注逢高空配，核心关注螺纹表需及蒙煤通关。

动力煤

• 价格走势：动力煤01合约收盘价810元/吨，05合约790元/吨，09合约845元/吨。
• 供需情况：现货似有松动，但整体需求偏弱，库存维持高位。
• 操作建议：关注后续日耗变化，若日耗持续负增长，价格或继续下跌。

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农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：短期CBOT大豆处于季节性弱周期。
• 供需情况：南美减产，美豆新作面积增加，供需格局偏紧，中期关注新作产量。
• 操作建议：国内蛋白市场阶段性宽松，基差承压，建议观望，关注新作产量预期。

油脂

• 价格走势：马盘下跌，印尼出口限制放开。
• 供需情况：马棕产量下降，但处于季节性增产周期，印尼出口增加冲击需求。
• 操作建议：短期偏空，中期关注产量增长及俄乌局势。

白糖

• 价格走势：郑糖下跌，ICE主力上涨。
• 供需情况：巴西出口数据向好，原糖承压，配额外进口利润倒挂。
• 操作建议：建议暂时观望，关注巴西燃油税法政策变化。

棉花

• 价格走势：国内棉花价格跌破20000元。
• 供需情况：美棉干旱预期减弱，国内新棉生长良好，下游采购以刚需为主。
• 操作建议：建议反弹抛空，关注欧盟禁令及国内政策变化。

生猪

• 价格走势：全国均价16.43元/公斤，涨势放缓。
• 供需情况：6月供应压力与5月持平，消费端平平，供需双弱。
• 操作建议：建议观望，关注疫情及政策风险，远月高升水结构。

苹果

• 价格走势：现货市场不温不火，价格偏高。
• 供需情况：旧作库存偏低，新作产量预期一般，其他水果供给增加。
• 操作建议：以震荡思路对待，关注其他应季水果产量与价格变化。

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能源化工分析

尿素

• 价格走势：短期需求走弱，现货价格下调。
• 供需情况：三季度需求淡季，供应高位，利润压缩。
• 操作建议：近端合约偏强，但中期关注出口放松可能性，建议逢高偏空。

LLDPE

• 价格走势：夜盘收盘价下跌，基差走强。
• 供需情况：国产检修恢复，进口低位，新装置投产将增加压力。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情解封后需求恢复。

PTA

• 价格走势：现货基差走强，PX价格下降。
• 供需情况：PX供应回升，PTA加工费回升，聚酯负荷下降。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注装置检修及下游需求改善。

甲醇

• 价格走势：现货价格持续下挫，基差走强。
• 供需情况：供应偏充裕，需求清淡，库存高位。
• 操作建议：短期高位宽幅震荡，中期逢高偏空。

沥青

• 价格走势：山东市场主流价格4500-4680元/吨，期现商出货。
• 供需情况：供应小幅增加，需求受降雨抑制，库存处于低位。
• 操作建议：高位震荡，关注疫情解封后需求恢复。

EB

• 价格走势：EB07合约夜盘下跌，受原油及商品大跌影响。
• 供需情况：国产持平，进口低位，需求偏弱。
• 操作建议：短期高位震荡，关注疫情复工及下游订单情况。

PP

• 价格走势：夜盘主力合约下跌，基差走强。
• 供需情况：国产环比增加，进口低位，下游需求受疫情影响。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情解封后需求恢复。

MEG

• 价格走势：现货价格5160元/吨，基差走强。
• 供需情况：供应减少，需求改善预期存在，但高库存压制上方空间。
• 操作建议：短期反弹后可做空，中期关注新装置投产及疫情扰动。

原油

• 价格走势：EIA周报显示库存超预期，美联储加息75bp，市场情绪偏弱。
• 供需情况：美国炼厂开工提升，成品油需求矛盾更大。
• 操作建议：建议观望，关注拜登访沙及成品油需求变化。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 资格证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0015475、Z0016776、Z0017074、Z0016777。

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重要声明

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