20220830-国金证券-医药行业研究_百奥赛图招股说明书梳理_21页_2mb

医药健康研究中心总结

核心内容

百奥赛图是一家专注于新药开发和临床前CRO服务的国际性生物技术公司，成立于2009年，致力于通过创新技术驱动药物研发。公司业务涵盖药物开发、抗体发现及临床前研究服务，其中抗体开发和临床前研究服务是其主要收入来源。

主要观点

• 双轮驱动发展：公司通过新药开发和临床前CRO服务双轮驱动，加速发展。
• 丰富在研管线：公司已建立涵盖12种候选药物的产品管线，其中7项进入临床试验，4项准备进入临床试验。
• 千鼠万抗计划：该计划通过大规模抗体筛选，显著提升研发效率，计划在未来三年至五年内完成超过1000个靶点的抗体开发。
• 核心产品：YH003（抗CD40）和YH001（抗CTLA-4）为公司核心产品，分别用于胰腺导管腺癌、黑色素瘤、肝细胞癌等适应症。
• 市场前景广阔：全球及中国生物制剂市场持续增长，预计2025年中国市场规模将达8116亿元，2030年全球市场规模将达8049亿美元。
• 技术优势：公司拥有RenMice平台，包括RenMab和RenLite两个全人源转基因小鼠平台，可生成高质量抗体及双特异性抗体和ADC药物。
• 战略发展方向：公司计划推进临床开发，扩大双抗及ADC药物布局，提升业务能力，拓展海外CRO业务，革新技术平台。

关键信息

市场数据

• 全球生物制剂市场规模：2016年2202亿美元，2020年2979亿美元，预计2025年达5301亿美元，2030年达8049亿美元。
• 中国生物制剂市场规模：2016年1836亿元，2020年3457亿元，预计2025年达8116亿元，2030年达12943亿元。
• 全球临床前研究服务市场：预计2030年达706亿美元。
• 中国临床前研究服务市场：预计2030年达1501亿元。
• 全球临床前药理药效评估服务市场：预计2030年达181亿美元。
• 中国临床前药理药效评估服务市场：预计2030年达303亿元。
• 全球模式动物市场规模：预计2030年达178亿美元。
• 中国模式动物市场规模：预计2030年达195亿元。

技术平台

• RenMice平台：用于生成全人源抗体库，包含RenMab和RenLite两个平台。
• RenMab平台：可生成全人源单克隆抗体，具备高亲和力和多样性。
• RenLite平台：用于生成双特异性抗体及ADC药物，解决轻链与重链错配问题，降低CMC开发难度。
• 基因编辑技术：公司拥有SUPCE、EGETM及ESC/HR等平台，可实现大规模基因编辑及疾病模型构建。

投资逻辑

• 核心产品临床进展：YH003及YH001已完成I期临床试验，表现出良好的安全性和疗效。
• 募集资金用途：
  • 70%用于核心产品临床研发；
  • 15%用于千鼠万抗计划的抗体研发；
  • 10%用于其他管线产品的临床前及临床开发；
  • 5%用于补充营运资金及其他用途。
• 预计上市时间：2022年9月1日，发行价为每股25.22港元，预计募资4.71亿港元，发行后市值约100.05亿港元。

风险提示

• 研发进度不及预期：药物研发具有高风险，可能影响研发进度及成果。
• 市场竞争加剧：新药研发市场快速发展，竞争加剧。
• 行业政策风险：药品审批制度及集采政策可能影响公司发展。
• 新冠疫情风险：疫情可能影响临床试验及业务正常进行。
• 核心技术人才流失风险：核心技术人才的稳定性对公司发展至关重要。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

公司战略

公司六大核心发展战略包括：

1. 迅速推进临床开发，加快产品商业化；
2. 加速推进千鼠万抗计划，发现更多抗体；
3. 战略性布局双抗及双抗ADC药物；
4. 提升业务发展能力，巩固全球合作伙伴关系；
5. 拓展海外CRO业务；
6. 革新技术平台，开拓创新药物研发新领域。

总结

百奥赛图凭借其创新的抗体发现平台、丰富的在研管线及先进的基因编辑技术，在生物药领域具备显著竞争优势。随着全球及中国生物制剂市场的持续增长，公司未来增长空间广阔。千鼠万抗计划的实施将极大提升其抗体药物研发效率，推动产品商业化进程。同时，公司积极拓展海外业务，提升国际影响力。尽管存在研发进度、市场竞争、政策及人才流失等风险，但公司具备较强的技术实力和市场前景，值得投资者关注。