深度报告-20220705-国金证券-医药行业研究_澳斯康招股说明书梳理_21页_1mb

澳斯康公司总结

核心内容

澳斯康是一家专注于生物制药/品CMC一体化服务的国内领先企业，其业务涵盖细胞培养基的开发、生产及销售，以及生物制药/品的CDMO服务。公司以细胞培养基为核心业务，逐步向产业链下游延伸，形成了完整的生物制药/品研发到商业化生产的解决方案。

主要观点

• 业务模式：公司采用CMC一体化服务模式，覆盖生物药研发、工艺开发、生产服务等，能够满足客户从临床前到商业化生产的全流程需求。
• 技术优势：公司拥有先进的细胞培养基配方开发能力，包括代谢组学分析技术、DOE多因素分析技术、贴壁细胞悬浮驯化技术等，能够为客户提供定制化培养基产品。
• 市场地位：公司是中国细胞培养基市场占有率最高的国产品牌之一，2021年市场占有率达12.3%，在无血清培养基市场中也有显著表现。
• 生产实力：公司采用国际领先的连续针磨生产工艺，生产效率高，产品质量稳定，且拥有中国最大的干粉培养基生产能力。
• 盈利增长：公司营业收入和归母净利润实现快速增长，2019-2021年CAGR分别为127.68%和127.68%，2021年实现盈利。
• 募集资金：公司计划募集30亿元资金，用于偶联药物研发及生产项目、生物制药CDMO平台项目及补充流动资金，以进一步提升其综合服务能力。

关键信息

市场数据

财务表现（2019-2021）

业务增长情况

• 细胞培养基业务：2019-2021年收入分别为0.59亿元、1.00亿元、3.21亿元，CAGR为132.83%。
• CDMO业务：2019-2021年收入分别为0.28亿元、1.10亿元、1.30亿元，CAGR为128.53%。
• 收入占比：2019年培养基业务占比68.01%，2020年为47.79%，2021年为71.80%，仍是主要收入来源。

技术与研发能力

• 公司拥有完整的细胞培养基产品目录，包括经典培养基和特定培养基。
• 通过代谢组学、DOE多因素分析、贴壁细胞悬浮驯化等技术，实现精准配方开发。
• 公司核心团队具备丰富的行业经验，曾任职于全球知名企业。

募集资金用途

市场前景

• 全球细胞培养基市场预计2026年将达到35亿美元，中国市场预计达到71亿元人民币，增速高于全球。
• 无血清培养基在科研和工业生产中应用广泛，其市场国产比例持续增长，预计2021年无血清培养基国产比例达29.6%。

风险提示

• 市场竞争加剧风险；
• 大客户流失风险；
• 新客户拓展不及预期风险；
• 培养基产品开发进展不及预期风险；
• 新冠疫情风险。

投资评级

• 公司评级：买入（维持评级）；
• 行业评级：买入（预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上）。

股权结构

• 公司股权结构相对分散，无控股股东，实际控制人为SHUNLUO，通过持股平台间接控制25.93%股份。

质量体系

• 公司通过了ISO9001、ISO14001、ISO13485等国际质量体系认证；
• 公司无血清培养基产品已取得FDA DMF备案，支持客户进行中美双报。

项目优势

• 澳斯康偶联药物研发及生产项目可提供ADC抗体偶联药物一站式服务；
• 澳斯康生物制药CDMO平台项目可提升公司蛋白原液生产能力，支持客户进行中美IND临床申报。

总结

澳斯康凭借其在细胞培养基和CDMO业务上的双重优势，形成了完整的生物制药/品研发到生产的一站式服务能力。公司拥有先进的生产工艺和强大的研发能力，同时在国产替代方面表现突出，市场占有率稳步提升。随着募集资金的投入，公司有望进一步扩大产能，提升市场竞争力，成为国内生物制药/品CMC一体化服务的重要参与者。