20220820-浙商证券-医药行业周报_百奥赛图即将上市_如何看早期平台的模式弹性__15页_2mb

医药生物行业周报总结（20220820）

核心内容概述

本报告分析了2022年8月20日医药生物行业的市场表现及重点公司动态，特别关注百奥赛图即将H股上市的事件，并探讨了早期药物筛选平台的模式弹性。同时，报告对医药板块整体表现进行了回顾，指出其在所有行业中表现最差，并对医药子行业、陆港通资金流动及限售股解禁等市场因素进行了详细分析。

主要观点

1. 百奥赛图上市及商业模式分析

• 上市信息：百奥赛图计划于2022年9月1日在H股上市，招股价格25.22港元，预计募资4.71亿港元。
• 募资用途：约70%用于核心产品的临床研发，15%用于“千鼠万抗”计划，10%用于其他管线产品开发，5%用于营运资金及其他用途。
• 公司业务：以模式动物起家，基于三大基因编辑技术平台，开发全人源抗体，减少免疫原性，提升药物研发效率和成功率。
• “千鼠万抗”计划：已敲除980多个靶点，280多个进入抗体免疫阶段，40多个进入分子筛选阶段，未来有望每年完成200至300个潜在靶点的抗体筛选。
• 业务转型：逐渐转型为CRO+Biotech复合公司，主营业务包括抗体创新药研发、动物模型销售、基于模式动物的CRO服务。
• 竞争优势：具备强大的技术平台，未来有望通过创新药业务带来成长弹性，同时CRO业务可创造稳定现金流。

2. 行情复盘

• 医药板块表现：本周下跌3.44%，跑输沪深300指数2.49个百分点，行业排名倒数第一。
• 成交额：医药行业成交额为2503亿元，占A股总成交额的4.8%，环比下降0.8个百分点，明显低于2018年以来的中枢水平。
• 估值情况：截至2022年8月19日，医药板块整体估值为24.6倍，环比下降0.8倍，相对沪深300的估值溢价率为115%，环比下降5.9个百分点，低于四年来中枢水平。
• 子行业表现：除中药饮片小幅上涨外，其余板块全线下跌。医疗服务、生物医药、化学原料药、化学制剂等跌幅明显。
• 医药商业表现：医药商业板块本周略有上涨，1.0%，成为相对强势的板块。

3. 资金流动与投资建议

• 陆港通资金：医药行业陆港通资金流入环比下降，但医药商业、中药等板块仍获关注，因估值较低且具备国际竞争力。
• 港股通资金：港股通医药股持股市值变动显示部分个股表现优于大盘。
• 投资建议：重点推荐具有中国优势、国际化竞争力的创新药械企业、特色原料药企业、CXO企业及科研服务上游公司。

4. 限售股解禁与股权质押

• 限售股解禁：2022年8月8日至9月2日期间，共有18家医药公司涉及限售股解禁，其中部分公司解禁比例较高，如义翘神州（45%）。
• 股权质押：部分公司第一大股东质押比例上升，如益佰制药、九州通；而塞力斯、特一药业等公司质押比例下降。

关键信息

• 百奥赛图：即将上市，募资用于核心产品临床研发、千鼠万抗计划及临床管线推进，目标成为CRO+Biotech复合公司。
• 南模生物：持续发展药效服务平台建设，巩固一体化模式动物CRO龙头地位。
• 药康生物：继续丰富小鼠品类及服务能力，建立新药研发数据库。
• 医药板块：整体估值处于历史低位，但创新药械、CXO等板块具备成长性，是当前投资主线。
• 行业评级：看好（维持），建议持续关注医药创新升级配套产业链。

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好，医药创新升级配套产业链（如CXO、科研工具、制造、上游科学工具、装备等）迎来更加确定性的景气阶段。
• 重点推荐公司：
  • CXO：药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药等。
  • 原料药及制剂出口：健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、华海药业、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。
  • 创新药：迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。
  • 疫苗：康希诺、万泰生物、智飞生物、康希诺、康泰生物等。
  • 医药商业：老百姓、益丰药房、大参林、健麾信息等。

风险提示

• 行业政策变动
• 疫情结束不及预期
• 研发进展不及预期

附录：盈利预测与估值表（部分）

总结

本报告强调医药行业整体表现疲软，但创新药械、CXO及科研服务等子行业仍具备投资价值。百奥赛图的上市及“千鼠万抗”计划展示了早期平台在药物研发中的强大业务可拓展性，其未来有望成为CRO+Biotech复合公司。同时，建议投资者关注估值较低、具备国际竞争力的医药板块，如医药商业、创新药械及特色原料药企业。