20220927-国金证券-医药健康行业研究_毕得医药招股说明书梳理_19页_1mb

医药健康行业研究：毕得医药招股说明书梳理总结

核心内容

毕得医药是国内领先的药物分子砌块自主品牌供应商，专注于新药研发产业链前端，提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂。公司成立于2007年，凭借多年积累，形成了完善的供应链管理体系和品牌影响力，具备向客户提供超过30万种药物分子砌块的能力，其中常备现货库存超过7万种。

主要观点

• 行业前景广阔：随着全球新药研发费用的持续增长，药物分子砌块作为研发过程中的关键材料，市场需求不断上升。2020年全球药物分子砌块市场规模达441亿美元，预计到2026年将增至546亿美元。
• 技术优势显著：公司在药物分子砌块的研发设计、合成、分子结构确证、纯度检测及纯化等方面拥有领先技术，部分产品已获国家发明专利授权。
• 产品竞争力强：毕得医药在纯度和价格方面优于同行业公司，尤其在科研试剂领域，产品种类丰富，具备较强的市场竞争力。
• 客户粘性高：公司与全球多家知名药企、CRO机构及科研院校建立了良好的合作关系，客户对产品质量和品牌有较高依赖。
• 业务增长迅速：2018-2021年公司营业收入年均复合增长率（CAGR）达54.94%，2022年H1收入同比增长37%，毛利率逐年优化。
• 全球化布局：公司在美国、欧洲、印度等全球新药研发中心设立区域中心，推动业务国际化，提升市场拓展能力。

关键信息

财务表现

• 2018-2021年营业收入分别为1.63亿元、2.49亿元、3.91亿元、6.06亿元，CAGR为54.94%。
• 2018-2021年归母净利润分别为-0.19亿元、-0.01亿元、0.59亿元、0.98亿元。
• 2018-2021年毛利率分别为61%、60%、54%、49%。

产品与技术

• 药物分子砌块按结构分为苯环类、杂环类、脂肪族类。
• 科学试剂包括催化剂、配体、活性小分子化合物等。
• 公司掌握多项合成专利技术，部分产品成本较传统方法降低60%以上。

募集资金用途

• 公司拟募资4.34亿元，其中2.8亿元用于药物分子砌块区域中心建设，0.74亿元用于研发实验室项目，0.8亿元用于补充流动资金。

股权结构

• 戴岚和戴龙合计持有公司69.80%股份，股权结构稳定，利于公司长期发展。

市场与客户

• 公司产品覆盖全球，终端客户包括罗氏、默克、辉瑞、艾伯维、吉利德等国际药企，以及恒瑞医药、药明康德等国内药企。
• 境外销售收入占比超40%，境内主要集中在华东及华南地区。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 新客户拓展不及预期风险。
• 产品开发不及预期风险。
• 存货管理及跌价风险。
• 汇兑损益风险。

投资评级

• 公司评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）。
• 行业评级：买入（预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上）。

总结

毕得医药凭借其在药物分子砌块领域的技术优势、丰富的产品线和稳定的客户基础，展现出强劲的市场竞争力。随着全球医药研发行业的持续增长和公司全球化布局的推进，其未来发展前景值得期待。然而，公司也面临市场竞争加剧、产品开发不及预期、存货管理及汇兑损益等风险，需持续关注。