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申银万国期货每日收盘评论总结（2022年8月25日）

核心内容概述

本报告对当日主要期货品种进行了收盘分析，涵盖金融、能化、黑色金属、有色金属及农产品等板块。整体市场呈现震荡格局，部分品种受宏观政策、供需变化及国际局势影响出现波动。

主要观点

1. 原油

• SC原油上涨3.67%，主要受国内需求回升及库存下降支撑。
• 美国汽油和馏分油需求下降，库存持续减少。
• 市场关注伊核协议重启谈判，美国拒绝伊朗附加条件，短期内油价上涨空间有限。

2. 镍

• 镍价再度反弹，但需求依然偏弱，供应端过剩压力不减。
• 印尼或对镍产品加增关税，海外镍矿和镍铁产能提升，国内纯镍库存处于低位。
• 不锈钢回流量增加，但消费旺季预期不足，整体对镍价形成承压。

3. 金融期货

• 上证50指数大涨1.64%，尾盘发力，权重股表现相对强势。
• 中证1000指数相对弱势，整体指数以区间震荡为主。
• 国债小幅下跌，10年期国债收益率上行2.55bp至2.66%，操作上建议观望或轻仓试空。

4. 能化品种

• 甲醇上涨1.31%，供应收缩，但库存仍处高位。
• 沥青大涨2.6%，受原油反弹影响，但需求端仍偏弱，操作上建议适当做空2212合约，多2306合约。
• 橡胶下跌1.09%，原料价格松动，需求疲软，价格仍偏弱运行。
• PTA反弹回落，MEG延续疲弱，成本端波动较大，需求仍显不足。

5. 黑色金属

• 螺纹钢冲高回落，供需偏弱，需求端受季节性淡季及地产资金问题压制。
• 铁矿价格冲高回落，供应收缩预期与钢厂复产推动价格上涨，但宏观利空因素限制涨幅。
• 双焦走势偏强，焦炭提降，焦煤补库，市场对下半年需求不悲观。
• 锰硅和硅铁反弹，但终端需求疲弱，反弹高度需谨慎。
• 动力煤震荡运行，港口库存回落支撑煤价，但中长期面临保供压力。

6. 有色金属

• 黄金和白银震荡运行，美元走强压制贵金属表现，市场关注美联储政策动向。
• 铜小幅回落，国内降息及低库存支撑铜价，但美联储加息周期仍对价格形成压力。
• 铝震荡回落，欧洲能源担忧缓解，但国内四川限电影响供应。
• 锌小幅上涨，欧洲减产及国内需求疲弱，中期偏强震荡。
• 锡小幅反弹，供应宽松，消费疲弱，价格低位震荡。

7. 农产品

• 棉花震荡收跌，外盘因美棉减产上涨，但国内基本面支撑有限，中长期下行压力较大。
• 白糖走弱，巴西产量恢复，国内库存处于低位，但进口亏损限制价格上行空间。
• 生猪期货强势，短期震荡偏强，长期上涨空间有限。
• 苹果冲高回落，早熟苹果价格偏高，市场预期减产，建议回调后逢低买入。
• 油脂冲高回落，印尼免征出口税支撑内盘，但棕榈油累库压力存在，关注价差变化。

关键信息

• 宏观经济环境：国内经济修复及稳增长政策逐步发力，但整体仍偏弱；美联储加息节奏趋缓，避险情绪有所缓和。
• 政策影响：央行下调MLF和OMO利率，国务院出台稳经济一揽子政策，推动基建和融资支持。
• 市场情绪：整体市场情绪偏谨慎，部分品种如镍、铝、螺纹钢等因供需矛盾或政策预期出现震荡。
• 库存变化：多数品种库存处于低位或去库状态，但部分品种如甲醇、MEG、白糖等库存压力仍存。
• 国际局势：伊核协议谈判、俄乌冲突、美元走强、巴西产量变化等均对市场产生影响。

操作建议

• 金融期货：短期轻仓做多上证50，其他指数以区间震荡为主，建议观望。
• 能化品种：原油短期上涨空间有限，甲醇、沥青关注供需变化，橡胶、PTA、MEG等偏弱运行。
• 黑色金属：螺纹钢、铁矿短期偏强，但需警惕需求疲软；双焦、锰硅、硅铁反弹高度有限。
• 有色金属：铜、铝、锌、锡以震荡为主，黄金和白银需关注美联储政策及美元走势。
• 农产品：棉花、白糖、豆粕等偏弱运行，生猪、苹果等短期偏强，但中长期走势需谨慎。

重要数据与事件

• 韩国央行加息25个基点至2.50%，下调GDP和CPI预期。
• 国务院部署稳经济一揽子政策，增加政策性金融工具及专项债。
• 印尼或对镍产品加增关税，海外镍矿产能提升。
• 8月24日，上证50期货大涨1.71%，沪深300期货微涨0.90%。
• 国内多地限电限产，影响供应及下游开工。

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