20211203-西南证券-宏观周报_瞅准国内的_机会_警惕海外的_变数__11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前国内外经济形势、政策动向及市场数据，强调国内经济持续景气、政策支持以及数字化转型机会，同时指出海外经济面临通胀高企、疫情变种等不确定性因素，建议投资者关注国内外政策变化和经济数据，采取多元配置策略。

主要观点

国内经济展望

1. 经济增速或超预期
   2021年中国经济持续恢复，预计全年经济增长将超过预期目标，明年将保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，进一步优化营商环境，推动中欧经贸合作。

2. 科技创新与数字化转型
   多地公布“十四五”科技创新规划，聚焦科技创新与实体经济融合，推动科技成果转化。重点支持原材料、装备制造、消费品、电子信息、绿色制造、安全生产等六大领域数字化转型。

3. 人口政策与生育支持
   20多个省份已启动地方人口与计划生育条例修改，鼓励生育三孩，预计2023年三孩出生数将达到高峰，利好母婴消费、医疗服务、康养、新生儿教育等行业。

4. 中小企业支持政策
   国务院常务会议强调清理拖欠中小企业账款，加快职业技能培训，提高就业市场的供需匹配度，缓解结构性失业问题。

海外经济动态

1. 日本防疫政策收紧
   日本首相岸田文雄宣布禁止外国人入境，以应对Omicron毒株。尽管已推出56万亿日元的经济刺激计划，但经济复苏前景仍不明朗。

2. 欧洲通胀持续高企
   欧元区11月CPI年率创25年新高，达到4.9%，德国、西班牙等国通胀压力显著。欧洲央行坚持“通胀暂时论”，但Omicron毒株和供应链问题使通胀预期更加复杂。

3. 美国通胀压力加剧
   鲍威尔在国会听证会上承认高通胀可能不是暂时的，预计12月FOMC将讨论加快缩减购债，为明年加息铺路。Omicron变种病毒的出现增加了通胀和货币政策的不确定性。

4. OECD下调全球经济增长预期
   OECD将2021年全球经济增长预期下调至5.6%，预计2022年增长4.5%，2023年增长3.2%。全球经济复苏不平衡，新兴市场压力加大，建议采取多元配置和分阶段调整策略。

关键信息

国内高频数据

• 上游：原油价格周环比下降，铁矿石价格上升，阴极铜价格下降。
• 中游：生产资料价格指数、主要工业原材料价格周环比下降。
• 下游：房地产销售周环比上升，汽车零售走势平淡。
• 物价：蔬菜价格微降，猪肉价格微升。

下周重点关注数据

• 中国：11月贸易数据、外汇储备（周一）；11月社会融资规模、M1、M2（周三）；11月CPI、PPI同比（周四）。
• 海外：欧元区第三季度GDP、12月ZEW经济景气指数（周二）；美国、法国10月贸易帐（周二）；日本11月PPI、德国11月CPI（周五）。

风险提示

• 海外通胀高企，可能对全球经济复苏带来持续压力。
• 国内需求复苏不及预期，可能影响经济增长和政策效果。

投资建议

• 国内板块：关注科技创新、数字化转型、母婴消费、康养、新生儿教育等受益行业。
• 海外配置：建议采取多元配置策略，应对全球经济复苏不平衡带来的不确定性。

附注

• 报告由西南证券研究发展中心发布，分析师为叶凡，联系方式见文档末尾。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。