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A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库 5月第2期）

一、核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，旨在分析A股当前的估值水平，包括整体市场、板块及细分行业的估值变化情况，并结合股权风险溢价与股市收益率进行综合评估。报告样本选取为截止更新年度的前一年上市的公司，以确保数据的代表性与稳定性。

二、本周绝对估值变化

• A股总体估值：
  • PE（TTM）：从19.43倍降至19.19倍
  • PB（LF）：从1.93倍降至1.90倍
• A股剔除金融服务业：
  • PE（TTM）：从32.51倍降至31.63倍
  • PB（LF）：从2.53倍降至2.47倍

整体来看，A股市场估值有所下降，但金融服务业的剔除并未显著改变这一趋势。

三、板块估值概览

• 创业板：
  • PE（TTM）：50.60倍
  • PB（LF）：4.38倍
• 主板：
  • PE（TTM）：16.09倍
  • PB（LF）：1.62倍

创业板估值显著高于主板，反映出成长型板块的溢价现象。

四、大类行业估值水平

• PE视角：
  • 估值偏高的行业：化工、电子、传媒、通信、机械设备
  • 估值偏低的行业：农林牧渔、食品饮料、房地产、建筑装饰、银行、汽车、非银金融
• PB视角：
  • 估值偏高的行业：家用电器、纺织服装、休闲服务、轻工、电子、通信
  • 估值偏低的行业：采掘、交通运输、食品饮料、商业贸易、银行、非银金融

不同估值指标下，行业表现存在差异，显示出市场对不同行业预期的分化。

五、相对估值变化

• 创业板相对沪深300的PE（TTM）：从4.10下降至3.94
• 创业板相对沪深300的PB（LF）：从3.13下降至3.01

创业板对沪深300的相对估值有所降低，表明其溢价空间在收窄。

六、股权风险溢价与股市收益率

• 股权风险溢价：从上周的 $-0.48%$ 下降至本周的 $-0.49%$
• 股市收益率：从上周的 $3.08%$ 上升至本周的 $3.16%$

尽管股权风险溢价微幅下降，但股市收益率有所上升，市场情绪略显积极。

七、主要观点与关键信息

• A股整体估值水平有所下降，但金融服务业的剔除并未改变这一趋势。
• 创业板估值显著高于主板，显示出市场对成长型企业的偏好。
• 不同行业在PE与PB指标下的估值表现存在差异，需结合具体指标分析。
• 创业板对沪深300的相对估值下降，可能意味着市场对其未来增长预期有所调整。
• 股权风险溢价小幅下降，股市收益率略有上升，显示市场短期波动较小，但存在一定的风险溢价压缩迹象。

八、风险提示

• 业绩不达预期：部分行业或个股可能因业绩不及预期导致估值调整。
• 估值大幅切换：市场可能存在估值快速变化的风险，需警惕短期波动对投资决策的影响。

九、免责声明

本报告由广发证券股份有限公司发布，所载资料来源及观点仅供参考，不构成任何投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，广发证券不对其准确性或完整性承担任何责任。未经授权，任何机构或个人不得翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容。