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A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库 1月第4期）

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，旨在分析A股当前的估值水平，包括整体市场、板块及行业层面的估值指标。报告通过PE（TTM）和PB（LF）两个主要估值指标，结合相对估值和偏离度分析，为投资者提供市场估值的参考依据。

一、本周绝对估值变化

• A股总体PE（TTM）：从19.88倍上升至20.29倍，表明整体市场估值略有上升。
• A股总体PB（LF）：从2.06倍上升至2.09倍，显示整体市净率小幅提高。
• 剔除金融服务业后A股PE（TTM）：从29.44倍上升至30.07倍，PB（LF）从2.54倍上升至2.60倍，显示非金融板块估值有所提升。

二、本周相对估值变化

• 创业板相对沪深300的PE（TTM）：从3.03倍上升至3.04倍，表明创业板相对于主板的估值优势略有增强。
• 创业板相对沪深300的PB（LF）：从2.10倍上升至2.11倍，显示创业板的市净率相对主板仍保持一定溢价。

三、板块估值概览

• 创业板：PE（TTM）为47.68倍，PB（LF）为3.84倍，估值相对较高。
• 主板：PE（TTM）为17.69倍，PB（LF）为1.87倍，估值相对较低。

四、大类行业估值水平

• 资源类行业：PE（TTM）为40.98倍，PB（LF）为1.93倍，估值偏高。
• 金融服务行业：PE（TTM）为10.82倍，PB（LF）为1.38倍，估值偏低。

五、细分行业估值分析

1. 从PE角度看

• 估值高于历史均值：采掘、食品饮料、国防军工、通信、机械设备。
• 估值低于历史均值：农林牧渔、电子、轻工制造、休闲服务、电气设备、传媒。

2. 从PB角度看

• 估值高于历史均值：钢铁、家用电器、食品饮料、轻工制造。
• 估值低于历史均值：农林牧渔、采掘、纺织服装、商业贸易、综合、电气设备、国防军工、计算机、传媒、机械设备。

3. 估值偏离度分析

• 当前大多数行业处于第四象限，即估值低于历史均值。
• 通信行业处于第三象限，PE高估。
• 估值正向偏离度最大，意味着当前市场中估值最便宜的行业集中在第四象限，估值最高的行业集中在第一象限。

六、股权风险溢价 & 股市收益率

• 股权风险溢价：本周从-0.60%下降至-0.61%，显示市场风险溢价略有收窄。
• 股市收益率：保持上周水平3.33%，市场整体表现稳定。

风险提示

• TMT估值数据库基于过去12个月滚动净利润，而非预期净利润，因此未来业绩波动可能导致当前估值与“合意”状态存在差异。

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