20231029-浙商证券-安恒信息-688023.SH-重点产品增势良好_安全服务毛利率提升_4页_413kb

安恒信息(688023)三季报分析与点评

关键数据

• 2023Q3营收512亿元，同比增长135%；前三季度营收1207亿元，同比增长1614%。
• 扣非后归母净利润-556亿元，同比下降1614%；Q3单季归母净利润-134亿元，同比下降4232%。

重点产品表现

• 安恒云-天池云、数据安全、信创安全、MSS托管服务重点产品订单增长，带动安全服务业务毛利率提升超4pct。
• 行业贡献中，运营商和央国企为主要增长支撑。

财务分析

1. 营收增速下滑原因：宏观经济影响下下游预算修复不及预期。
2. 利润下滑主因：
   • 综合毛利率同比降3.01pct（收入结构变化所致）。
   • 研发费用同比增长208%，股份支付费用增加约3300万元。
3. 净利润变化：Q3归母净利润亏损扩大至-134亿元，主要由毛利下降和研发支出驱动。

盈利预测与估值

• 2023-2025年营收预测：2434亿元、3043亿元、3796亿元。
• 归母净利润预测：-166亿元、63亿元、374亿元。
• 2024-2025年PE分别为147倍、25倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 战略拓展不及预期。
• 利润、需求复苏速度慢于预期。
• 行业竞争加剧。