20221107-天风证券-安恒信息-688023.SH-收入结构助力修复弹性_毛利_费控双向改善_4页_724kb

报告摘要

安恒信息于2022年11月7日发布了2022年三季报，显示公司前三季度营业收入为10.4亿元，同比增长20.1%；但归母净利润为-4.57亿元，同比下降70.36%。公司整体表现符合预期，财务报表层面释放出底部改善的信号。

费用增速下降：公司前三季度销售/管理/研发费用同比增速分别为31.18%、32.18%、27.35%，去年同期分别为63.15%、76.77%、84.45%，费用增速显著放缓。
研发费用企稳：Q1至Q3研发费用环比增速分别为-11.55%、3.13%、0.55%，绝对值维持在1.5-1.6亿元区间。
管理费用降速：Q1至Q3管理费用同比增速分别为34.19%、34.72%、28.66%，较去年同期显著放缓。
销售费用波动：Q3销售费用增幅较大，主要由于举办“2022西湖论剑·网络安全大会”，但预计Q4销售费用将回落。

盈利预测调整：公司调整2022-2024年营业收入预测为22.95/30.79/41.15亿元，归母净利润预测为-0.78/1.49/4.35亿元，维持“买入”评级。
财务数据概览：
- 营业收入：2022年预计22.95亿元，同比增长26.06%。
- 毛利率：2022年预计64.51%，较2021年有所提升。
- 净利率：2022年预计-3.41%，但预计2023年和2024年将改善至4.83%和10.56%。
- ROE：2022年预计-2.52%，但预计2023年和2024年将改善至4.60%和11.96%。
- 资产负债率：2022年预计39.71%，较2021年有所上升，但预计未来将逐步下降。
- 市盈率（P/E）：2022年预计为-202.78，但预计2023年和2024年将改善至106.58和36.50。
- 市净率（P/B）：2022年预计为5.11，预计未来将逐步下降至4.36。
- 市销率（P/S）：2022年预计为6.91，预计未来将下降至3.85。
- EV/EBITDA：2022年预计为-2,888.58，但预计未来将改善至25.46。