20221027-财通证券-继峰股份-603997.SH-Q3扭亏为盈_盈利能力逐步恢复_3页_657kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为财通证券对某公司2022年三季报的分析，维持“增持”投资评级。报告分析了公司经营状况、财务表现及未来发展前景，重点指出公司在新兴业务方面的布局和成长潜力。

主要观点

1. 三季报业绩表现

• 2022年1-9月实现营业收入130.35亿元，同比增长4.23%；
• 归母净利润为-0.77亿元，扣非归母净利润为-0.88亿元；
• Q3营业收入46.02亿元，同比增长21.71%；
• Q3归母净利润为0.91亿元，扣非归母净利润为0.88亿元；
• 格拉默1-9月实现营业收入159,320万欧元，同比增长13.42%；
• 格拉默Q3营业收入55,860万欧元，同比增长29.25%；
• 格拉默Q3净利润为980万欧元。

2. 毛利率显著提升

• Q3毛利率为14.11%，同比提升1.67个百分点，环比提升3.89个百分点；
• 毛利率改善主要受益于疫情恢复带来的收入增长及成本控制能力增强；
• 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.61%、6.54%、2.54%、2.78%，同比分别下降0.22pp、1.47pp、上升0.40pp、上升0.27pp。

3. 新兴业务发展良好

• 公司三大新兴业务逐步步入正轨，表现积极：
  • 乘用车座椅业务持续开拓新客户；
  • 商用座舱升级至2.0版本，并获得重卡售后市场订单；
  • 隐藏式电动出风口稳步上量，后续增长空间较大。

关键信息

财务预测

财务指标趋势

• 成长性：营业收入增长率从2020年的-13%提升至2022年的5%，2023年和2024年分别增长13%和18%；
• 净利润增长率：从2020年的-187%大幅回升至2022年的-27%，2023年和2024年分别增长298%和22%；
• 毛利率：从2020年的14%提升至2022年的14%，2023年和2024年分别提升至16%；
• ROE：从2020年的-6%提升至2024年的8%；
• PB：从2020年的1.80倍下降至2024年的2.45倍；
• PE：从2022年的145.28倍降至2024年的29.83倍。

费用率变化

• 销售费用率从2020年的2%下降至2022年的2%，之后保持稳定；
• 管理费用率从2020年的8%下降至2022年的7%，随后略有上升；
• 研发费用率从2020年的2%上升至2024年的2%；
• 财务费用率从2020年的2%下降至2022年的1%，之后保持稳定。

风险提示

• 新产品销售不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行风险。

投资建议

• 根据公司三季报表现，调整2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为0.93亿元、3.69亿元、4.51亿元；
• 对应EPS分别为0.08元、0.33元、0.40元；
• 对应PE分别为145.28倍、36.49倍、29.83倍；
• 维持“增持”评级，认为公司未来成长空间广阔。

公司评级标准

• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。

行业评级标准

• 看好：行业表现优于同期相关证券市场代表性指数；
• 中性：行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
• 看淡：行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

信息披露与分析师承诺

• 报告由分析师李渤撰写，具备证券投资咨询执业资格；
• 所有数据来源合规，分析基于专业判断；
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响；
• 报告不构成私人投资建议，客户应独立作出投资决策。

免责声明

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