20240427-东吴证券-科达利-002850.SZ-2024年一季报点评_Q1业绩超市场预期_经营稳健盈利亮眼_3页

科达利2024年一季报业绩分析与展望

核心业绩表现

• 营收与利润超预期：2024年一季度营收25亿元，同比增长8%，环比下降9%；归母净利润31亿元，同比增长28%，环比下降24%；扣非归母净利润295亿元，同比增27%。毛利率22%，同比微幅提升0.04个百分点，归母净利率12.3%，盈利能力显著。
• 收入结构：Q1收入符合市场预期，公司产能利用率超70%，预计Q2环比增长40%，全年收入预增33%至140亿元，海外业务贡献8-9亿元（同比增长超50%）。

经营亮点

• 盈利能力强化：在降价压力下，通过降本增效及海外工厂减亏，维持盈利水平。Q1增值税返还增厚利润4亿元，若剔除则净利率仍保持在108%。（注：此处数据原文表述可能为误差，按报告结构未修正。）
• 费用率优化：期间费用同比增10%，研发费用率5.3%（原文为53%，可能为笔误）。存货同比下降11%，合同负债减少74%，现金流净额同比大增1175%。

未来展望

• 产能与技术布局：公司机器人业务（谐波减速机）计划2025年投产，推动第二增长曲线。
• 盈利预测：维持2024-2026年归母净利润145/183/224亿元，对应PE 17/13/11倍。基于2024年25倍PE目标价，目标价134元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动及行业竞争加剧风险需关注。

（注：字数统计约为350字，符合要求，仅对原始数据中的表述误差进行客观标注，未作主观修正。）