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西南月观点总结

宏观策略观点

1. 总量增、结构弱，开年宽松政策频发力

• 经济趋势：2021年四季度GDP同比增长4.0%，全年经济增速8.1%，高于预期。制造业投资回升，但出口增速可能回落。
• 基建投资：广义基建投资增速加快，预计一季度继续回暖，新基建、传统基建升级、保障房等领域加速发展。
• 房地产：基本面下行趋势不改，但政策边际放松，预计房地产投资前低后高。
• 消费：社会消费品零售总额增长1.7%，受疫情影响较大，但高层多次提及扩内需，预计春节后消费有所提振。
• 货币政策：央行降息降准，结构性工具可能继续推出，未来半年货币政策仍偏宽松。
• 风险提示：海外通胀高企、国内疫情超预期、政策效果不及预期。

2. 2月份将迎来成长板块布局期

• 市场表现：1月市场整体下跌，成长股回调充分，估值处于低位。
• 业绩表现：成长股2021年仍保持高增长，预计2022年继续受益于政策和经济复苏。
• 推荐逻辑：建议关注低估值、边际改善的成长股，如家电、医药、计算机等板块。
• 风险提示：相关行业业绩或不及预期。

行业观点

3. 农林牧渔

• 动保行业：受益于生猪养殖盈利修复，行业需求回暖，龙头公司有望迎来戴维斯双击。
• 推荐标的：中牧股份、温氏股份、立华股份、鹏都农牧。
• 风险提示：养殖端疫情、下游需求不及预期、产能投放不及预期。

4. 家用电器

• 板块表现：经历大幅调整后，估值修复明显，龙头公司如美的、格力等表现突出。
• 推荐逻辑：关注低估值、边际改善的优质龙头，如海尔智家、美的集团、老板电器；同时关注集成灶、清洁电器等高景气赛道。
• 推荐标的：海尔智家、美的集团、亿田智能、极米科技。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产销售不及预期。

5. 房地产

• 基本面：销售与投资持续承压，但政策边际放松，预计行业估值底部反弹。
• 推荐标的：华侨城A、保利发展、华润置地、龙湖集团、中国海外发展；碧桂园服务、永升服务；广宇发展。
• 风险提示：基本面下滑超预期、政策力度不足。

6. 计算机

• 板块表现：数字经济行情持续，板块PE处于较低水平，具备配置价值。
• 推荐逻辑：短期关注数字经济、数字人民币等主题，中长期看好国产化与智能化趋势。
• 推荐标的：中科创达。
• 风险提示：宏观经济不及预期、行业政策风险。

7. 化工

• 行业趋势：在“稳增长”背景下，农药与新材料行业值得关注。
• 推荐标的：广信股份、利尔化学、扬农化工、海利得、山东赫达。
• 风险提示：原油价格波动、下游需求不及预期、项目进展不达预期。

8. 医药生物

• 板块表现：估值处于低位，业绩依然强劲，具备配置价值。
• 推荐逻辑：重点布局中药消费品、创新药、低估值且业绩趋势向上的个股。
• 推荐标的：未明确列出，但强调了中药消费品和创新药板块。
• 风险提示：药品降价、医改政策执行进度、研发失败。

9. 电力设备与新能源

• 光伏行业：排产情况良好，一季度有望超预期，硅料价格或小幅下跌。
• 锂电行业：估值较高，短期波动较大，关注结构性机会。
• 风电行业：长期趋势向好，但短期受原材料影响。
• 推荐标的：爱旭股份、通威股份、蔚蓝锂芯。
• 风险提示：销量不达预期、政策变化。

10. 建材

• 行业现状：基本面仍处于探底阶段，行业贝塔尚未显现。
• 推荐逻辑：关注强阿尔法标的及技术壁垒高的企业。
• 推荐标的：志特新材、斯迪克、长阳科技。
• 风险提示：地产政策不及预期、销售与新开工数据不达预期。

11. 机械

• 行业趋势：海风招标加速，重点布局海上风电装备及工业刀具。
• 推荐标的：润邦股份、恒润股份、欧科亿、华锐精密。
• 风险提示：制造业投资下滑、行业竞争加剧。

12. 轻工

• 重点推荐：家居板块及困境反转出口标的。
• 推荐标的：江山欧派、欧派家居、顾家家居、敏华控股、梦百合、依依股份、百亚股份。
• 风险提示：终端需求下滑、原材料成本波动。

13. 交运

• 行业趋势：快递业绩有望修复，尤其是总部盈利弹性显现。
• 推荐标的：顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递、盛航股份。
• 风险提示：疫情控制不及预期、消费需求下行、产能投放超预期。

14. 海外

• 中概科技股：反弹行情有望持续，受益于估值与政策双重底部。
• 推荐标的：哔哩哔哩、快手、京东、阅文、美团、网易。
• 风险提示：互联网监管超预期、宏观经济不及预期。

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，基于合法合规数据，分析师独立出具。
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