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策略研究周报总结（2022.01.24-01.28）

一、核心内容概述

本周国都投资周报分析了当前市场环境与政策背景，指出内外压力已较为充分释放，市场风格由高估值科技股主导转向低估值传统蓝筹股反弹，建议投资者在震荡行情中把握结构性机会。报告还对消费、医药生物、休闲服务、化工、汽车、通信电子等行业进行了详细分析，并提出了相应的配置建议。

二、主要观点与关键信息

1. 市场脉动与策略观点

• 市场风格切换：高估值成长股调整充分，低估值传统蓝筹股小幅反弹。
• 内外压力释放：国内稳增长政策初见成效，美联储加息与缩表预期已基本反映。
• 结构性机会：建议关注“触底反转类”、“穿越周期类”、“业绩预期好转类”三大主线。

2. 稳增长政策累积效应

• 政策加码：中央经济工作会议明确以经济建设为中心，政策发力适当靠前。
• 财政与货币政策：财政支出强度与速度提升，货币政策更注重灵活适度。
• 预期修复：政策底确立，低估值板块有望迎来估值修复。

3. 市场展望

• 震荡行情：市场可能进入震荡盘整阶段，指数有望重拾震荡缓升。
• 结构性机会：建议关注具备全球优势的先进制造及后疫情消费边际改善的板块。

4. 配置建议

• 看淡指数：全年指数合理收益在5-10%，需深挖结构性机会。
• 重点布局：关注新能源、新材料、先进制造、大消费等具备长期增长潜力的行业。

三、行业分析与配置建议

1. 消费股

• 市场表现：食品饮料、农林牧渔板块下跌，但部分个股表现强势。
• 核心观点：
  • 白酒板块回调，但估值性价比仍在，推荐高端酒类企业。
  • 大众品有望迎来戴维斯双击，推荐千禾、天味、安琪等。
  • 农业板块关注猪周期反转，推荐牧原、天邦等养殖企业。
• 风险提示：疫情反复、政策变动等。

2. 医药生物

• 市场表现：板块整体下跌，但部分细分领域如疫苗板块表现较好。
• 核心观点：
  • 推荐凯莱英、药明康德等受益于辉瑞新冠药Paxlovid的CDMO企业。
  • 建议关注免税、景区、酒店等受益于疫情后消费复苏的标的。
• 风险提示：疫情反复、行业政策变动等。

3. 休闲服务

• 市场表现：板块整体下跌，但部分个股如曲江文旅表现较好。
• 核心观点：
  • 推荐中国中免、宋城演艺、首旅酒店等具备复苏逻辑的标的。
  • 预计2022年春节返乡消费或好于预期，为消费板块提供配置机会。
• 风险提示：疫情反复、行业政策变动等。

4. 化工行业

• 市场表现：整体下跌，但部分细分行业如PVDF维持高位。
• 核心观点：
  • 推荐扬农化工、川恒股份、联创股份等。
  • 关注新能源材料、高端制造等领域的结构性机会。
• 风险提示：需求不及预期、价格上涨过快等。

5. 汽车行业

• 市场表现：整体下跌，但部分企业如长城汽车表现较好。
• 核心观点：
  • 汽车行业进入复苏周期，推荐长城、比亚迪、特锐德等。
  • 充电基础设施建设及智能化升级将成为新增长点。
• 风险提示：价格竞争加剧、销量不及预期等。

6. 通信、电子行业

• 市场表现：整体下跌，但士兰微等企业表现突出。
• 核心观点：
  • 建议关注5G、物联网、智能驾驶等领域的成长股。
  • 士兰微作为功率半导体龙头，受益于汽车电动化趋势。
• 风险提示：市场系统风险、5G建设放缓等。

四、政策与市场环境分析

1. 宏观经济

• 经济恢复不充分：国内经济仍处于恢复阶段，出口强劲但消费疲弱。
• 通胀压力：工业通胀显著上升，消费通胀温和反弹，PPI-CPI剪刀差扩大。
• 政策基调：稳增长政策加码，财政与货币政策协调联动。

2. 外部环境

• 美联储政策：加息节奏或偏缓，美元指数与美债利率可能维持偏弱走势。
• 人民币汇率：弹性增强，具备稳定支撑。
• 资本流动：结构优化，对外部冲击有较强抵御能力。

五、市场估值与机会

• A股估值：整体估值合理安全，逾六成行业估值偏低。
• 重点行业：科技股、大消费、基建、制造业等具备结构性机会。
• 配置逻辑：在政策支持与估值修复背景下，建议逢低布局具备成长性与盈利改善潜力的行业与个股。

六、风险提示

• 美联储政策超预期收紧；
• 经济恢复动力减弱；
• 海外市场大幅震荡；
• 疫情反复超预期；
• 政策变动风险；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格波动。

七、重点推荐个股

• 消费板块：茅台、泸州老窖、水井坊、今世缘、天味、千禾、牧原；
• 医药生物：凯莱英、药明康德、博腾股份、康龙化成；
• 休闲服务：中国中免、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份；
• 化工：扬农化工、川恒股份、联创股份、中泰化学；
• 汽车行业：长城汽车、比亚迪、特锐德、伯特利；
• 通信、电子：士兰微、移远通信、广和通、宝信软件。

八、分析师与免责声明

• 分析师：肖世俊、王景、白姣姣、韩保倩、傅达理、王双、王树宝、苏国印；
• 免责声明：本报告基于公开资料与市场研究，不构成投资建议，不保证信息准确性，投资需自负风险。

九、投资评级说明