橡胶季报：抓住深色去库的机会-20230922-紫金天风期货-38页_4mb

抓住深色去库的机会 - 2023年三季度橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年第三季度天然橡胶市场走势，重点探讨了全球及国内市场供需变化、价格波动及未来展望。整体来看，三季度橡胶市场呈现价格回升、库存去化、出口波动等特征，四季度市场走势将主要受到深色胶去库进度、原料供应、下游需求及政策影响。

主要观点与关键信息

一、天然橡胶市场展望

• 核心观点：三季度价格变动由“价格历史低位，下行空间小”、“基本面不强，对利好因素敏感”、“宏观情绪提振”三方面驱动。四季度价格走势需关注“全乳去库进度”和“收储具体体量”。
• 月差分析：泰混-NR价差处于历史低位，存在非标套利机会；RU-NR价差已行至历史高位，未来有扩大的空间。

二、全球供应情况

• 全球产量：2023年全球天然橡胶产量预计增加2.2%，第三季度产量同比上升2.1%，主产国产量处于近10年较高水平。
• 泰国供应：泰国7-8月降水偏多，但对原料产出影响不大；9月后降水回归正常，预计四季度产量稳步释放。
• 印尼供应：印尼产区降水正常，产量小幅增加，但出口量同比减少。
• 科特迪瓦出口：7月出口天然橡胶总量同比下降23.13%，但烟片胶出口量同比增加27.45%。

三、中国进口与消费情况

• 进口数据：7月中国天然橡胶进口量为25.11万吨，同比增加26.65%；8月进口量为54.1万吨，同比增加18%。
• 消费情况：三季度国内消费维持高位，尤其是轮胎行业表现强劲，出口情况良好，主要增长来自俄罗斯市场。
• 原料价格：三季度国内原料价格普涨，海南胶水价格为12800元/吨，云南胶水价格为11800元/吨，浓乳加工利润优于全乳。

四、库存动态

• 国内库存：截至9月10日，中国天然橡胶社会库存为156.66万吨，环比下降0.35%；深色胶库存为104万吨，环比下降1.73%。
• 期货库存：上期所天然橡胶期货库存环比增加5.44%，20号胶库存小幅增加；青岛保税区及干胶现货库存持续去化。
• 深色胶去库：三季度深色胶库存持续减少，市场对深色胶的需求旺盛。

五、消费与需求分析

• 全球消费：三季度全球天然橡胶消费量同比增加，其中欧盟、日本乘用车需求回暖，美国汽车销量处于低位。
• 国内消费：三季度国内消费表现较好，轮胎行业维持高开工率，预计四季度进入消费淡季，开工率可能回落。
• 出口表现：中国半钢胎和全钢胎出口量同比显著增长，主要出口市场为俄罗斯。

六、市场情绪与政策影响

• 收储预期：收储传闻仍未落地，可能对四季度市场产生提振作用。
• 宏观情绪：三季度宏观情绪对市场有一定提振，但基本面仍偏弱，对利好因素敏感。

总结

本报告指出，2023年三季度天然橡胶市场在多重因素作用下呈现价格回升和库存去化的趋势。全球供应稳中有增，但出口波动较大；国内原料价格持续上涨，浓乳利润改善，轮胎行业表现强劲。四季度市场需重点关注深色胶去库进度、原料供应、下游利润空间及政策动向，如收储政策的落地情况。整体来看，市场处于中性偏空与中性偏多因素交织的状态，需谨慎操作。