20230922-紫金天风-橡胶季报_抓住深色去库的机会_38页_4mb

作者信息

• 王琪瑶：期货从业证号F03090212，交易咨询证号Z001678，审核人为肖兰兰（证号Z00139512）。
• 公司资格：已依法获取期货交易咨询业务资格。

核心观点

三季度价格波动三因素：历史低位（下行空间小）、基本面不强（对利好敏感）、宏观情绪提振。四季度预判因素：

• RU价格：关注全乳去库进度、收储体量。
• NR价格：关注深色胶到港时间、轮胎厂利润及对涨价情绪。

市场建议

中性偏空

1. 国外供应：三季度全球产量增21%，泰国标胶出口减少；四季度产量预计增加，关注供应上量。
2. 胶水：三季度原料普涨，四季度降水减弱，原料供应正常，价格或回调。
3. 浅色胶库存：上交所天胶累库，四季度关注去库进度。
4. 浓乳：三季度利润强于全乳，四季度补库结束。
5. 外需：三季度国外需求缓慢恢复，四季度消费预计持平。
6. 国内轮胎：三季度开工率高，四季度进入淡季，开工率回落。

中性偏多

7. 收储传闻：传闻未落地，但曾提振盘面。

数据要点

1. 2023年供应增长：全球产量预计增22%，泰国产区降水影响不大，9月原料价格持续上涨。
2. 出口动态：泰国、印尼、科特迪瓦7月出口数据显示中国需求增加，尤其烟片胶增长显著。
3. 库存与价差：国内社会库存下降，交易所库存增加；泰混-NR价差低位，RU-NR价差高位。

整体判断

• 三季度震荡源于基本面疲弱和情绪驱动，四季度关注去库和收储落地情况。
• 天胶产量上升趋势不改，短期市场扰动多由传闻驱动。

◼ 数据来源：紫金天风期货研究所，路透，隆众，QinRex，海关总署。
◼ 风险提示：报告基于公开数据，不代表投资建议。

关键数据

• 全球产量：三季度增21%，预计2023年总产1467万吨。
• 原料价格：9月海南胶水价格较7月初升1700元/吨。
• 轮胎产量：8月中国半钢胎产量同比增2157%，出口表现好于俄罗斯。
• 库存：截至9月10日，深色胶库存环比降17.3%，交易所橡胶库存增54.4%。

◼ 以上由紫金天风期货研究所提供，未经许可不得转载。