20240327-浙商证券-浙江自然-605080.SH-浙江自然点评报告_减值拖累Q4业绩_期待24年重回成长_4页_451kb

浙江自然（605080）推荐报告总结

公司业绩概述
公司发布2023年年报显示，营收同比下降13%，归母净利润下降39%，但Q4单季营收同比增长67%，在连续下滑后出现增长。主要受库存调整和产品结构影响。

业绩原因分析

• 需求修复：23年Q1-Q4收入分别下降27%、–5%、–16%、+7%，Q4增长主要因客户库存回落。
• 减值拖累：23年计提减值1617万元，Q4由于低毛利产品增加和产能爬坡，毛利率下降28个百分点。

产品表现

• 气床：销量大幅下降29%，单价上升。
• 箱包：销量稳定，单价提升，柬埔寨工厂推动结构优化。
• 其他产品：因公司收购惠州子公司并表，贡献显著增长。
• 整体：产品多元化，Q4出口和新产品可能支撑增长。

未来展望
公司预计2024年受益于库存优化、低基数和新品推出，如新能源车合作，建议维持买入评级。盈利预测：营收年均增长19%-17%，净利润增长强劲。

投资建议
维持买入评级，PE倍数为14-9倍，关注成长潜力。

风险提示
原材料和汇率风险、新业务出货不确定性。