20250101-浙商证券-浙江自然-605080.SH-浙江自然点评报告_股权激励目标超预期_彰显成长信心_4页_450kb

浙江自然(605080)公司点评总结

浙江自然公司公布了2024年限制性股票激励计划，授予128万股股票，占总股本0.91%，授予价格10.62元/股，分两期解锁。业绩考核目标为2025年收入不低于138.9亿元（60%权重），2026年收入不低于20亿元且增速达44%；2025年净利润不低于27.5亿元（40%权重），2026年净利润不低于37.4亿元且增速36%。预计2025-2026年需摊销费用820/437万元。

下游市场方面，公司在2022H2后经历去库期，业绩承压。2024年全球经济下行环境下，户外运动市场增速放缓但规模稳定。出口数据表明，充气床垫品类2022年出口184亿元同比增长85%，2023年出口165亿元同比下降104%，2024年1-11月出口179亿元同比增长163%，显示2024年显著修复，预计2025年将稳步增长。

公司积极拓展新能源汽车相关订单，与国内车企合作开发露营和午休床垫产品，抓住“汽车露营”生活方式需求。艾媒咨询数据显示，2022年我国露营经济核心市场规模1135亿元，带动周边市场规模5816亿元，公司在该领域潜在空间广阔。

海外产能建设方面，公司在越南和柬埔寨建厂，是少数拥有海外产能的企业，通过稀缺产能提升防水箱包和保温箱类产品的市场份额。预计未来订单增加将带动规模效应，提升产能利用率和盈利能力。

盈利预测显示，公司2024-2026年预计收入分别为99亿元、139亿元、192亿元，增长率20%、41%、38%；归母净利润分别为18亿元、28亿元、38亿元，增长率39%、53%、38%。当前PE估值从18X降至9X，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、客户拓展不及预期、产能爬坡延迟等。

浙江自然公司通过股权激励、下游需求恢复、新能源订单和海外产能拓展，展现出强劲成长性和投资价值，建议投资者关注。