20221025-中国银河-浙江自然-605080.SH-品类拓展加快业务布局_产能扩张支撑未来成长_3页_451kb

报告摘要

本报告为浙江自然（605080.SH）2022年第三季度财务表现及未来发展趋势的分析。报告指出公司在轻工行业中具备较强竞争力，通过品类拓展和产能扩张策略，持续推动业务增长。

业绩表现：2022年第三季度，公司实现营收1.68亿元，同比下降1.19%；归母净利润0.25亿元，同比下降45.44%；扣非净利润0.4亿元，同比增长2.67%。2022年前三季度总营收为8.03亿元，同比增长20.82%；归母净利润为1.99亿元，同比增长8.84%。
毛利率下滑：公司综合毛利率为36.13%，同比下降3.93个百分点。主要原因是原材料及人工成本上升，以及国内疫情导致的物流成本增加。
净利率下降：2022年前三季度净利率为24.6%，同比下降2.94个百分点；第三季度净利率为13.89%，同比下降13.04个百分点，主要受汇率波动影响，导致交易性金融资产公允价值损失0.22亿元。
费用率改善：期间费用率为5.89%，同比下降3.16个百分点，其中销售费用率下降1.19个百分点，管理费用率上升0.22个百分点，研发费用率上升0.46个百分点，财务费用率下降2.65个百分点。
未来展望：公司积极拓展户外运动相关产品，如车用充气床垫、水上运动用品、硬质保温箱包等，构建丰富产品矩阵。同时，公司计划投资4.35亿元建设二期智能化生产基地，预计3~5年内达产后实现销售收入5亿元。
盈利预测：预计公司2022/2023/2024年基本每股收益分别为2.83元/股、3.67元/股、4.50元/股，对应PE分别为17X、13X、11X，维持“推荐”评级。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	84.24	110.55	140.91	173.90
归母净利润（亿元）	21.95	28.58	37.16	45.46
EPS（元/股）	2.17	2.83	3.67	4.50
PE	21.96	16.87	12.97	10.61

比率	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	38.76%	38.79%	38.84%	38.71%
净利率	26.06%	25.86%	26.37%	26.14%
ROE	13.55%	15.37%	16.65%	16.93%
ROIC	12.38%	14.51%	15.70%	15.99%
P/B	2.98	2.59	2.16	1.80
EV/EBITDA	27.13	12.16	8.90	6.44
PS	5.72	4.36	3.42	2.77

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（亿元）	14.26	28.93	24.19	42.55
投资活动现金流（亿元）	-45.84	2.13	3.07	3.80
筹资活动现金流（亿元）	71.39	-6.30	-1.80	-1.61
现金净增加额（亿元）	39.50	24.77	25.46	44.74