20250310-东方金诚-2025年2月物价数据点评_年初两个月物价走势偏弱_促消费政策对物价有支撑作用_5页_298kb

2025年年初物价走势总结

核心内容

2025年2月，中国居民消费价格指数（CPI）同比由正转负，为-0.7%，而1-2月CPI累计同比涨幅为-0.1%，较2024年12月回落0.2个百分点。工业生产者价格指数（PPI）同比继续下降，为-2.2%，降幅较上月收窄0.1个百分点，但环比延续下跌，为-0.1%。整体来看，年初物价走势偏弱，主要受市场需求不足和春节错期效应影响，但促消费政策对部分领域价格有所支撑。

主要观点

• CPI走势偏弱：2月CPI同比由正转负，主要因春节错期效应下食品和服务价格大幅下降，尤其是蔬菜和猪肉价格同比降幅显著。剔除春节错期影响后，1-2月CPI合计同比为-0.1%，显示消费需求仍显不足。
• 非食品价格温和上行：尽管食品价格拖累CPI整体走低，但非食品价格略有上升，其中金饰品价格同比涨幅扩大至38.6%，带动其他用品和服务CPI同比上涨6.5%。
• 服务价格季节性回落：2月服务CPI环比下降0.5%，同比下降0.4%，主要受旅游出行需求下降及上年同期基数偏高影响。
• 促消费政策显效：消费品以旧换新政策对汽车、家电等重点领域价格形成支撑，预计2025年支持资金规模将翻番至3000亿元，有助于提振消费。
• PPI持续承压：2月PPI同比跌幅收窄，但环比仍延续下跌，核心原因是需求端对工业品价格拉动力不足，能源价格下跌拖累整体工业品价格。
• 3月CPI有望回升：随着春节错期效应消退，3月CPI同比预计回升至0.3%左右，但整体仍处于偏低水平，需依赖房地产市场回暖和促消费政策加码。
• PPI转正取决于政策效果：3月PPI同比预计维持在-2.2%左右，未来能否转正，关键在于逆周期调节政策的效果，尤其是房地产支持政策。

关键信息

CPI分析

• 2月CPI同比：-0.7%，由正转负
• 1-2月CPI累计同比：-0.1%，较2024年12月回落0.2个百分点
• 核心CPI（剔除食品和能源）：1-2月合计同比为0.3%，较2024年12月回落0.1个百分点
• 食品价格：2月食品CPI同比-3.3%，蔬菜价格同比下降12.6%，猪肉价格同比上涨4.1%
• 非食品价格：其他用品和服务CPI同比上涨6.5%，主要受金饰品价格上涨带动
• 服务价格：飞机票和旅游价格同比分别下降22.6%和9.6%，电影及演出票价格环比上涨3.1%

PPI分析

• 2月PPI环比：-0.1%，同比-2.2%
• 能源价格拖累：石油、天然气开采业PPI环比涨幅放缓至0.3%，煤炭开采业PPI环比跌幅扩大至-3.3%
• 工业品需求不足：钢材、有色金属等工业品价格因需求边际改善有所回升，但整体仍处弱势
• 3月PPI展望：预计同比维持在-2.2%，环比可能继续下跌
• 影响因素：国际油价、出口放缓、房地产投资收缩等

政策与市场展望

• 促消费政策：2024年11月至2025年2月，汽车等交通工具价格累计下降0.1%，而之前四个月累计下降0.7%，显示政策效果显现
• 房地产市场：消费者信心指数连续两个月回升，但整体仍低于100，显示居民消费信心偏弱
• 政府目标：2025年“两会”设定CPI控制目标为2.0%左右，为2004年以来首次低于3%，反映政策重心转向稳物价与促增长并重
• 未来重点：需关注房地产市场止跌回稳、外部贸易环境变化及宏观政策在促消费方面的加码力度

结论

2025年年初物价整体偏弱，CPI和PPI均处于下行区间，核心原因是市场需求不足和春节错期效应。促消费政策对部分领域价格有所支撑，但整体消费信心仍偏弱。未来物价走势将更多依赖基本面变化，特别是房地产市场和宏观政策的进一步发力。