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文档总结：格林大华期货研究院氧化铝产业链分析报告

核心内容概览

本报告由格林大华期货研究院研究员卫立撰写，分析了氧化铝产业链中烧碱、氧化铝及铝三个品种在2025年3月10日的市场情况，重点围绕行情复盘、重要资讯、市场逻辑和交易策略四个方面展开。整体来看，氧化铝产业链处于震荡状态，部分品种存在上涨预期，但多数品种仍偏空。

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一、烧碱分析

市场表现

• 期货主力2505合约：日内宽幅震荡，夜盘开盘下跌后回调，最终收于2824元/吨，下跌0.35%。
• 成交量与持仓：成交量60.86万手，持仓34.36万手，较上一交易日小幅下降。

重要资讯

1. 上周国内烧碱产能利用率83.9%，环比上涨0.2%。
2. 上周国内产量80.75万吨，环比下降0.24万吨。
3. 上周国内厂库库存50.26万吨，其中液碱库存增加1.17万吨。

市场逻辑

• 现货价格：国内32%液碱市场均价1071.61元/吨，环比上涨9.29元/吨。
• 供需分析：山东地区供应稳定，下游接受度良好，行业库存压力不大。
• 预期：氧化铝需求将增加，非铝需求稳步回升，短期价格温和上涨，需关注新增产能投产进度。

交易策略

• 建议：卖出看跌期权。

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二、氧化铝分析

市场表现

• 期货主力2505合约：窄幅震荡，夜盘弱势运行，最终收于3240元/吨，下跌1.22%。
• 成交量与持仓：成交量9.29万手，持仓27.61万手，环比增加。

重要资讯

1. 上周国内氧化铝总库存385.9万吨，环比上涨1.3万吨。
2. 港口库存5.1万吨，环比上涨0.5万吨。
3. 本周冶金级氧化铝产量175.6万吨，环比上涨1.6万吨。
4. 2月底建成产能10740万吨，运行产能9180万吨。
5. 本周行业平均现金成本3332.26元/吨，环比下降0.11%；毛利润42.25元/吨，环比上升7.75%。

市场逻辑

• 现货价格：市场均价3371.16元/吨，环比下跌1.14元/吨。
• 供需分析：供应稳定，但存在新增产能预期，可能对价格形成压力。下游采购意愿一般，以刚需为主。
• 成本与利润：成本小幅下降，但毛利润环比上升，显示行业盈利能力有所改善。
• 预期：短期内价格震荡偏弱，需关注新增产能投产节奏。

交易策略

• 建议：卖出看涨期权。

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三、铝分析

市场表现

• 期货主力2504合约：震荡运行，最终收于20880元/吨，下跌0.02%。
• 成交量与持仓：成交量25.26万手，持仓51.23万手，环比增加。

重要资讯

1. 1月铝土矿产量578万吨，环比下降3万吨。
2. 1月海外铝土矿至中国发运量998.95万吨，环比下降112.64万吨。
3. 本周铝产量836200吨，环比增加0.11%。
4. 行业生产成本17951.08元/吨，环比上涨2.22%。
5. 行业平均毛利润2730.23元/吨，环比下降7.9%。
6. 行业库存90.08万吨，环比上涨0.74%；LME库存51.09万吨，环比下降0.91%；上期所库存12.07万吨，环比增加0.31%。

市场逻辑

• 宏观环境：国内两会政策利好，但实际效果待观察；国际原油价格下行，美经济前景悲观，降息预期增强，贸易摩擦升级。
• 供需分析：国内电解铝企业复产，开工率上升；铝棒、铝板产量增加，需求预期向好。
• 库存变化：LME库存回落，但国内库存增加，对铝价形成一定压制。
• 预期：长期需求保持高位，短期价格震荡运行，需关注政策落地及库存走势。

交易策略

• 建议：卖出看涨期权。

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四、关键信息汇总

产业链整体趋势

• 烧碱：短期温和上涨预期。
• 氧化铝：短期震荡偏弱，关注新增产能。
• 铝：短期震荡，长期需求良好，但库存压力存在。

重要影响因素

• 产能变化：氧化铝新增产能预期、铝行业复产情况。
• 库存水平：烧碱、氧化铝、铝的库存变化对价格形成影响。
• 成本与利润：氧化铝成本下降，铝成本上升，利润波动。
• 宏观政策：两会政策、国际原油、贸易摩擦、降息预期等。

风险提示

• 市场存在多空因素交织，需关注政策落地和库存变化。
• 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

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五、交易策略总结

品种	交易策略	原因
烧碱	卖出看跌期权	短期需求向好，价格温和上涨
氧化铝	卖出看涨期权	供应增加预期，价格震荡偏弱
铝	卖出看涨期权	需求预期良好，但库存压力较大

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六、研究员信息

• 研究员：卫立
• 从业资格：F3075702
• 交易咨询资格：Z0018108
• 联系方式：18612791149