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佳禾食品（605300）公司事件点评报告：维持“买入”评级

核心内容

华鑫证券发表2024年10月23日佳禾食品点评报告，**维持“买入”**投资评级，下调公司盈利预期。

• 业绩不及预期：2024前三季度总营收同比下降19.46%至168.0亿元，归母净利润同比下降59.88%至8.3亿元，扣非净利润同比下降59.16%至7.3亿元；第三季度单季营收同比下降20.06%，净利润大幅下滑。
• 毛利率下降：毛利率同比下降1.90个百分点至15.02%，主要受全球油脂价格上涨影响。
• 收入增长亮点：咖啡业务增长强劲，前三季度收入同比上升71.7%，第三季度收入同比增131.9%，公司加速C端咖啡产品推广。

投资逻辑

业务分析

• 收入端：咖啡业务增长迅速，但连锁客户（如瑞幸）季度内收入同比下滑41.42%，Q3总经销渠道收入降幅40.37%，拖累盈利表现。
• 费用端：线上招商及抖音平台投入增加，三项费用率同比提升；现金流减少也与销售承压高度相关。

预测调整

分析师基于三季报调整公司盈利预测：

• 预测公司2024-2026年EPS分别为0.30、0.45、0.61元；
• 对应2024A PE调整为40倍。

风险提示

报告提及的潜在风险包括：

• 安全风险及其他供应不确定性；
• 大客户变动及其他成本翻倍可能性；
• 创业部分未能如期拓展或推广力度低于预期。

总结

本报告剖析佳禾食品Q3业绩，指出产业链成本与连锁餐饮客户风险是短期承压主因，但公司咖啡业务增长迅猛且毛利率有望改善，长期增长动能依然强劲。评级维持“买入”。

注：以上摘要是根据输入内容整理而成，如需原始信息，您仍可查阅完整报告。