20230830-华鑫证券-佳禾食品-605300.SH-公司事件点评报告_利润弹性释放_咖啡业务增长亮眼_5页

佳禾食品公司事件点评报告总结

投资评级： 买入（维持）

核心数据：

• 上半年营收同比增38%，净利润同比增303% [2023H1]
• 第二季度营收同比增56%，净利润同比增341% [2023Q2]
• 毛利率提升至18.22%（H1），净利率达10.23%（H1）
• 经营性现金流净额同比提升95%（H1）

主要亮点分析

1. 业绩表现强劲：

• 主要受益于下游茶饮市场消费复苏以及原材料价格下降，公司盈利能力持续增强。
• 精品咖啡业务增长迅猛，Q2实现收入同比增长57%，成为主要增长引擎。
• 植物基饮品、牛乳原浆等新品推广初显成效，切入细分市场。

2. 客户与渠道优化：

• 生产企业/连锁客户占比提升，议价能力提高，渠道结构更优质。
• 华东地区仍为核心增长区域，华北、华中等地增长亮眼。

3. 未来发展展望：

• 定增项目逐步落地，咖啡产业链布局完善，精品咖啡占比提升将推动公司第二增长曲线。
• 盈利预测显示，2023–2025年EPS分别为0.69元、0.98元、1.34元，PE逐步下降（PE从29降至15倍）。
• 市场风险：宏观经济波动、新品推广效果、原材料价格波动等。

分析师观点：
孙山山认为，公司业绩符合预期，利润弹性释放明显，咖啡业务增长亮眼，维持“买入”评级。