20210222-西南证券-荃银高科-300087.SZ-业绩高增长_叠加政策利好未来空间巨大_5页_1mb

公司业绩与投资分析总结

核心内容

公司2020年度业绩快报显示，其营业总收入达到16亿元，同比增长38.92%；归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元，同比增长41.19%。业绩表现超出市场预期，主要得益于种子业务和订单农业业务的增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年营收和净利润均实现大幅增长，尤其是水稻种子业务销量同比增长29.9%，市场占有率快速提升，预计2020-2021销售年度水稻种子销量增速将高于以往。
• 政策利好推动发展：2021年中央一号文件强调打好种业翻身仗，农业农村部鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移，公司有望受益于政策支持，推动转基因业务规范化发展。
• 优质米需求上升：国内优质米供给存在结构性短缺，公司荃银品种在米质表现上优于行业平均水平，市占率有望从10%提升至20%。
• 盈利预测乐观：预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为0.31元、0.52元、0.71元，对应动态PE分别为110倍、65倍、48倍。公司未来成长性良好，给予其10%的估值溢价，对应2021年86倍PE，目标价为44.72元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、产品销售不及预期、疫情对业务的影响仍需关注。

关键信息

财务数据预测

分业务收入及毛利率预测

增长率预测

关键假设

1. 水稻业务增长：预计2020-2022年水稻业务销量增速分别为30%、40%、40%。
2. 其他业务增长：预计2020-2022年其他业务销量增速分别为64%、20%、20%。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：44.72元
• 理由：公司业绩增长显著，政策利好推动转基因业务发展，优质米需求上升，市占率有望提升，未来盈利空间广阔。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 公司产品销售不及预期
• 疫情对业务的影响

附注

• 分析师：徐卿，执业证号：S1250518120001
• 联系人：刘佳宜
• 数据来源：Wind，西南证券
• 公司名称：荃银高科（300087）