20210817-西南证券-金域医学-603882.SH-Q2业绩超预期_常规业务有望进一步恢复_4页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了金域医学2021年上半年的业绩表现，并对其未来发展进行了展望。整体来看，公司上半年业绩显著增长，常规业务逐步恢复，同时新冠检测业务仍为业绩提供重要支撑。

主要观点

业绩表现

• 收入：2021年上半年实现收入54.6亿元，同比增长57%。
• 净利润：归母净利润为10.6亿元，同比增长90.5%；扣非归母净利润为10.3亿元，同比增长91.4%。
• 现金流：经营活动现金流为6.2亿元，同比增长157.2%，显示公司运营效率提升。
• 季度表现：2021Q1收入26.8亿元，同比增长128.8%；2021Q4收入27.8亿元，同比增长20.5%。Q2业绩超预期，主要得益于新冠检测业务的高需求。

盈利能力

• 毛利率：2021H1毛利率为46.4%，同比提升1.6个百分点。
• 四费率：四费率下降1.6个百分点至23.1%。
• 净利润率：净利润率为20.2%，同比提升3.4个百分点，盈利能力持续增强。

关键信息

常规业务恢复

• 常规业务收入：2021H1常规业务收入33.5亿元，同比增长47.6%，较2019H1增长31.6%。
• 医学诊断服务：医学诊断服务（不含新冠）收入约30.9亿元，重点疾病诊断业务恢复较好，包括血液疾病（+69.6%）、神经&临床免疫（+54.2%）、实体肿瘤（+57.5%）。
• 客户单产：客户单产同比增长52.9%，显示客户黏性及业务拓展能力增强。
• 三级医院占比：三级医院业务占比（不含新冠）提升至34.5%，同比增长1.75个百分点。
• 实验室共建项目：新增50个实验室共建项目，预计常规业务将进一步恢复。

新冠检测业务

• 新冠检测收入：2021H1新冠核酸检测收入21.1亿元。
• 检测量：累计检测量超过9900万人份，日检测产能达100万管。
• 区域覆盖：公司在湖北、广东、吉林、北京等全国31个省市区及港澳特别行政区开展检测业务。
• Q3展望：在新冠疫情防控压力增加的背景下，该业务有望继续贡献业绩增量。

行业前景

• 医学检验市场：2019年国内ICL市场规模约370亿元，占医学检验市场约8%，远低于美国、欧洲、日本等成熟市场的35%、50%、67%渗透率。
• 政策利好：LDT规范化管理、不合理医疗检查专项行动、DRG等政策将持续推动“检测外流”，利好公司发展。

股权激励

• 激励计划：公司于2021年4月19日发布股票期权激励计划，拟对233名核心员工授予700万份股票期权，占总股本的1.51%。
• 激励目标：2021~2024年净利润分别同比增长69%、120%、186%、272%，显示公司对未来发展的信心。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为16.7亿元、15.1亿元、16.3亿元，对应EPS分别为3.61元、3.26元、3.52元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 政策风险：可能影响行业监管及业务发展。
• 竞争加剧风险：行业竞争可能加剧，影响市场份额。
• 新冠疫情影响不确定性：疫情反复可能对新冠检测业务产生波动。

财务指标预测

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。