20210906-天风证券-FOF组合推荐周报_今年来_规模低估FOF组合业绩排名进入市场前25__9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概览

本报告分析了四类FOF组合及“双鑫”ETF组合的策略构建与跟踪表现，涵盖日历效应、业绩增强、规模低估等策略，并通过历史数据验证其有效性。

主要观点

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于主动权益类基金在三月末存在显著的业绩持续性，构建日历效应因子，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年9月3日，年化收益为21.46%，年化超额基准7.62%。
  • 今年以来累计收益7.05%，超额基准1.49%。
  • 上周超额收益-0.32%。
  • 组合在市场上涨时超额收益显著，下跌时仍能小幅跑赢平均业绩，表现出较强的市场适应性。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：采用剥离风格后的选股Alpha作为能力度量，结合衰减加权法提升因子有效性，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年9月3日，年化收益15.93%，年化超额基准5.54%。
  • 今年以来累计收益6.67%，超额基准1.11%。
  • 上周超额收益-0.99%。
  • 组合表现稳健，每年均能跑赢基准，具有良好的风险控制能力。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 无约束组合：年化收益18.39%，年化超额基准8.00%；今年以来累计收益20.74%，超额基准15.18%；上周超额收益-1.86%。
  • 有约束组合：年化收益19.46%，年化超额基准9.07%；今年以来累计收益18.87%，超额基准13.32%；上周超额收益-2.08%。
  • 该策略在提升因子有效性方面表现突出，尤其在市场上涨时超额收益显著。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现良好的风格与板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型进行配置，周频换仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年9月3日，年化收益18.83%，年化超额基准14.47%。
  • 今年以来累计收益-1.04%，超额基准6.02%。
  • 上周超额收益-1.92%。
  • 组合换手率低，表现稳健，但近期有所回调。

关键信息

• 业绩比较基准：均以主动偏股型基金每日业绩中位数复合成的指数作为基准，相当于主动偏股型基金平均业绩。
• 费率信息：
  • 日历效应FOF组合：申购费率1%，赎回费率0.25%。
  • 业绩增强FOF组合：申购费率1%，赎回费率0.5%。
  • 规模低估FOF组合：申购费率1%，赎回费率0.5%。
  • “双鑫”ETF组合：买入费率0.2%，卖出费率0.1%。
• 调仓频率：
  • 日历效应FOF组合：年度调仓。
  • 业绩增强FOF组合：季度调仓。
  • 规模低估FOF组合：季度调仓。
  • “双鑫”ETF组合：周频换仓。
• 风险提示：本报告基于历史数据，市场结构调整和基金风格变动可能导致模型失效。

总结

本报告详细介绍了四种FOF组合和一个ETF组合的构建逻辑与跟踪表现，显示出不同策略在不同市场环境下的表现差异。日历效应策略在市场上涨时表现优异，业绩增强策略稳健，规模低估策略在提升因子有效性方面表现突出，而“双鑫”ETF组合则以低换手率和板块轮动为核心优势。所有组合均以主动偏股型基金中位数指数作为基准，显示出较强的市场适应性和超额收益能力。然而，报告也提醒了模型可能因市场变化失效的风险。