20211228-银河期货-玉米淀粉报告_多元替代_高位震荡_18页_2mb

玉米淀粉市场分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年玉米及玉米淀粉市场的走势，指出玉米市场在2021年经历了高位震荡，主要受到供需错配、进口玉米成本、替代品价格变化及政策调控等多重因素影响。玉米淀粉市场则呈现阶段性弱势，但由于产能恢复及疫情缓解，未来有望改善。

主要观点

1. 玉米市场走势分析

• 价格波动：玉米期价在2021年1月达到高点，随后受多种因素影响震荡回落。
• 供需错配：2021年玉米产量增加，但售粮进度偏慢，导致阶段性供需矛盾，现货价格偏强。
• 替代品影响：小麦价格走高，替代玉米使用量增加，玉米期价与小麦价格相关性增强。
• 未来预期：短期玉米仍有二次探底可能，中长期则预计高位震荡，受多元替代影响。

2. 玉米基本面情况

• 产量：2021年全国玉米产量预计增加1300万吨，主要得益于播种面积扩大及东北单产增加。
• 进口情况：2021年玉米及替代品进口维持高位，美国玉米进口占比大，对国内市场形成一定影响。
• 价格对比：华北玉米价格高于东北，惜售情绪导致价差扩大，带动东北玉米也出现惜售。
• 库存与需求：玉米深加工企业库存下降，但需求旺盛，预计后期库存将回升。

3. 生猪养殖与饲料需求

• 去产能趋势：生猪养殖企业因亏损进入去产能周期，饲料总需求预计下降。
• 饲料产量：2021年饲料总产量增长13.8%，其中猪料增长显著，但未来可能面临下降压力。
• 供需变化：蛋禽、肉禽饲料需求有所下降，但水产饲料需求稳定增长。

4. 玉米淀粉市场分析

• 产量与库存：淀粉产量恢复至去年同期水平，但库存反季节性增加，反映下游需求疲软。
• 成本与利润：玉米价格高位导致淀粉加工利润不佳，部分企业停机。
• 替代品影响：木薯淀粉进口增加，对玉米淀粉形成替代压力，同时面粉价格也影响玉米淀粉的使用。
• 未来展望：随着产能增加及疫情好转，淀粉需求有望改善，但替代品仍对其价格形成压制。

关键信息汇总

一、玉米市场

• 2021年1月13日：玉米期价见顶，与小麦拍卖高成交有关。
• 售粮进度：截至12月16日，全国售粮进度为28%，较去年同期偏慢11%。
• 产量变化：华北地区因降雨减产300万吨，东北地区增产1300万吨。
• 进口影响：美国玉米进口占比高，影响国内玉米价格波动。
• 小麦替代：小麦价格走高，玉米使用量减少，价差是玉米市场份额恢复的关键。
• 未来价格区间：预计玉米期价在2600-2800元/吨区间震荡。

二、玉米淀粉市场

• 周度消耗量：2021年淀粉企业周度消耗玉米121.9万吨，同比增加6.61%。
• 库存变化：淀粉企业库存反季节性增加，反映下游拿货意愿下降。
• 出口情况：淀粉出口量同比减少77%，需求疲软。
• 产能恢复：部分企业复产，产能增加，但替代品压制价格。
• 未来需求：随着疫情好转及产能释放，淀粉需求有望回升。

行情展望

• 玉米：短期有二次探底可能，中长期高位震荡，波动加剧。
• 淀粉：短期弱势运行，中长期随玉米价格高位震荡，需求有望改善。

交易策略建议

1. 单边策略：短期关注新玉米上市带来的压力，中长期以高位震荡为主。
2. 套利策略：建议观望。
3. 期权策略：短期可考虑买入 C2205-P-2700，中期等待回落后再建立虚拟库存。

作者与免责声明

• 作者：研究员马幼元，具有期货从业资格及投资咨询资格。
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