玉米淀粉报告：多元替代、高位震荡-20211230-银河期货-18页_2mb

玉米淀粉市场分析总结

核心内容

2021年玉米市场经历了显著的波动，整体呈现高位震荡走势。市场走势受到多种因素影响，包括替代品价格变化、进口玉米成本、国内供需节奏以及政策调控等。

主要观点

• 市场走势：玉米期现货价格在2021年震荡下行，但受替代品价格走低及限电导致的成本上升影响，后期出现快速拉涨。
• 供需关系：国内玉米产量有所增加，但售粮进度偏慢，导致阶段性供需错配，现货价格偏强。
• 替代品影响：小麦价格高位运行，玉米与小麦价差较大，抑制了玉米的替代需求，玉米价格回落有助于恢复市场份额。
• 饲料需求：生猪养殖进入去产能周期，饲料总需求预计下降，但玉米深加工需求保持平稳。

关键信息

一、玉米市场基本面

• 产量：2021年全国玉米产量预计增加1300万吨，主要得益于播种面积扩大和单产提升。
• 售粮进度：截至12月16日，全国玉米售粮进度为28%，较去年同期偏慢11%，华北地区因降雨导致减产和惜售情绪。
• 价格走势：玉米价格预计在2600-2800元/吨区间运行，受小麦价格锚定影响。
• 进口情况：2021年玉米及替代品进口量维持高位，美国玉米进口占比达58%，全球供需形势对国内价格影响增强。

二、替代品动态

• 小麦价格：小麦价格在2020/21年度上涨明显，但因政策调控，预计后期维持高位，抑制玉米替代需求。
• 价差变化：小麦与玉米价差在70-190元/吨之间，超过反替代区间，玉米使用量将逐步回升。
• 木薯淀粉：木薯淀粉进口量为近几年高位，替代玉米量较大，但价差缩小可能抑制其替代效果。

三、生猪及饲料市场

• 生猪产能：能繁母猪存栏量高于正常水平，预计明年生猪出栏量将明显增加，导致猪价承压。
• 饲料需求：2021年1-11月全国工业饲料总产量同比增长13.8%，其中猪饲料增长显著，但蛋禽、肉禽饲料需求有所下降。
• 深加工需求：玉米深加工需求保持平稳，但受玉米价格高位影响，淀粉企业开机率和利润较低。

四、玉米淀粉市场

• 产量与库存：玉米淀粉产量恢复至去年同期水平，库存反季节性增加，显示下游拿货意愿不高。
• 价格走势：淀粉价格受玉米价格影响，预计在高位震荡，但受替代品压制，上行空间有限。
• 需求前景：随着疫情好转和产能增加，淀粉需求可能有所改善，但替代品价格高企将限制其上涨。

行情展望

• 玉米：短期仍有二次探底可能，中长期在多元替代背景下预计高位震荡，波动加剧。
• 淀粉：短期弱势运行，中长期跟随玉米价格高位震荡，需求有望恢复。

交易策略

1. 单边策略：短期关注新玉米上市带来的价格压力，中长期维持高位震荡预期。
2. 套利策略：观望。
3. 期权策略：短期可考虑买入 C2205-P-2700，中期等待价格回落后建立虚拟库存。

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