20240831-华安证券-广和通-300638.SZ-FWA业务短期承压_关注AI和机器人机遇_4页_466kb

广和通公司点评总结

投资评级：增持（下调）
报告日期：2024-08-31

一、业绩回顾

公司2024年上半年营收为40.75亿元，同比增长54.2%；归母净利润为33.3亿元，同比增长101.7%。尽管上半年行业呈现复苏态势，但部分业务受下游客户节奏影响，特别是Q2业绩承压。公司拟出售海外车载前装业务锐凌无线，预计将获得短期投资收益，但也可能影响车载业务收入，转而投入AI和机器人领域。

二、分业务表现

1. 车载业务：保持良好增长，广通远驰国内车载前装业务表现尤为亮眼。
2. PC业务：受益于库存周期低谷与换机需求增长，维持较快增速。
3. FWA业务：受海外运营商提货节奏影响，上半年业务下滑，但当前订单充足，出货量在7月明显增长。
4. IoT业务：下游行业复苏良好，增长稳健。

三、市场前景

据ABI Research数据，预计到2029年全球蜂窝模组出货量将达到79亿片，市场规模有望达9495亿美元。Counterpoint Research指出，2024年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%，其中中国和印度表现较好。未来，端侧AI与低成本5G（如RedCap）将成为行业增长的新动力。广和通在2024年第一季度全球出货量份额达69%，位居第二；海外市场份额为70%，居第三。

四、产品与战略

公司上半年推出多款新产品，包括支持AI的边缘计算模组与机器人开发平台，并持续布局5G-V2X车联网与国产化芯片研发。公司以智能割草机为切入点，提供集成机器视觉与自动驾驶技术的解决方案，具备较强的底层技术实力。

五、投资建议

调整2024-2025年归母净利润预测为71.1亿和76.7亿元，新增2026年预测为91.2亿元。当前股价对应PE分别为119.9倍、111.1倍和93.4倍。基于公司在AI、机器人领域的布局与市场潜力，维持“增持”评级。

六、风险提示

1. 下游需求复苏不及预期；
2. 销售锐凌无线可能导致车载业务份额下降；
3. 新业务（AI、机器人）进展不达预期。

（注：所有数据单位均为亿元，PE为市盈率）