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煤炭行业周报总结

核心内容

2025年12月28日发布的煤炭行业周报指出，当前正处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面和政策面共振，煤炭板块迎来配置机遇。尽管本周煤炭板块整体下跌，但其核心资产属性（高盈利、高现金流、高ROE、高分红）未变，且煤价底部确立并中枢上移的趋势仍存。此外，煤炭资产相对低估，估值仍有提升空间。

主要观点

• 煤炭价格趋势：

  • 动力煤：本周秦港Q5500市场价下跌至677元/吨，周环比下跌34元/吨。产地动力煤价格部分上涨，如榆林块煤（Q6000）坑口价上涨5.0元/吨，东胜精煤车板价上涨4.5元/吨。国际动力煤离岸价也有所下跌。
  • 炼焦煤：本周京唐港山西产主焦煤库提价持平，连云港山西产主焦煤平仓价也持平。产地炼焦煤价格部分下跌，如兖州气精煤车板价下跌40.0元/吨。国际炼焦煤价格略有上涨。

• 供需变化：

  • 供给：动力煤和炼焦煤矿井产能利用率均有所下降，表明供给端仍存在约束。
  • 需求：内陆和沿海省份煤炭日耗均有所上升，显示需求端支撑力度增强。但化工耗煤略有下降，钢铁高炉开工率也略有下降。

• 天气与需求预期：

  • 当前全国多数地区气温偏高，港口库存偏高，煤炭市场偏弱。但元旦后中东部气温将转为偏低，预计煤炭消费端支撑增强。

• 配置策略：

  • 煤炭板块配置策略应兼顾红利特性与顺周期弹性，当前板块回调提供较高性价比的配置机会。
  • 建议重点关注：
    • 经营稳定、业绩稳健的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；
    • 前期超跌、弹性较大的公司：兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化；
    • 全球资源稀缺的冶金煤公司：潞安环能、山西焦煤、盘江股份等。

关键信息

• 煤炭价格：

  • 秦港Q5500市场价677元/吨，周环比下跌34元/吨。
  • 京唐港主焦煤价格1700元/吨，周环比持平。
  • 国际动力煤离岸价下跌，印尼煤进口价差上涨，显示国内煤价相对国际煤价更具吸引力。

• 产能利用率：

  • 动力煤产能利用率86.4%，周环比下降4.0个百分点；
  • 炼焦煤产能利用率84.21%，周环比下降2.4个百分点。

• 煤炭库存：

  • 内陆17省煤炭库存上升40.80万吨，周环比增加0.41%；
  • 沿海8省煤炭库存上升14.40万吨，周环比增加0.42%；
  • 炼焦煤库存整体上升，显示需求支撑增强。

• 天气影响：

  • 未来气温将转为偏低，有助于增强煤炭需求端支撑。
  • 降水量增加，可能对煤炭运输造成一定影响。

• 行业动态：

  • 印尼计划于2026年起对煤炭征收1%至5%的出口税，可能影响其出口竞争力。
  • 中国11月进口煤炭4405.3万吨，同比下降19.9%。
  • 蒙古国优质煤炭运抵甘南，标志着中国在拓展国际能源合作方面取得进展。

风险因素

• 煤矿安全生产事故：可能影响行业运行及企业盈利。
• 下游限产：可能导致煤炭需求下降。
• 宏观经济下滑：可能影响煤炭消费及价格走势。

上市公司估值表（部分）

重点公告

• 冀中能源：控股股东协议转让股份，涉及550万股份，占比0.156%。
• 盘江股份：控股股东增持公司股份，共增持1783.35万股，占比0.83%。
• 电投能源：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请获深交所受理。
• 开滦股份：为控股子公司提供5000万元担保。
• 美锦能源：评级机构维持公司主体及美锦转债信用等级为A+，评级展望稳定。

行业重要资讯

• 印尼出口税政策：2026年起对煤炭征收1%至5%的出口税，以提高财政收入并优化税收结构。
• 中国煤炭进口：11月进口煤炭4405.3万吨，同比下降19.9%。
• 蒙古国煤炭进口：首批8000吨蒙古国优质煤炭抵达甘南州，增强冬季供暖能源保障。
• 国家能源局数据：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%；1-11月发电设备平均利用小时数下降。

总结

当前煤炭市场仍处于偏弱运行状态，但供给端约束逻辑持续存在，煤价底部确认趋势未变，且优质煤炭企业仍具备高盈利、高现金流、高ROE、高分红等核心资产属性。随着气温变化和政策信号释放，煤炭板块有望迎来需求边际改善，估值重塑空间较大。建议投资者把握当前煤炭板块的配置机遇，关注高股息与顺周期弹性并重的投资策略。