20230903-华创证券-_债券周报_存单周报_资金转松_存单定价小幅下行_14页_1mb

存单周报总结（2023年09月03日）

供给方面

• 发行规模：本周存单发行规模从上周的50463亿元大幅减少至21936亿元，净融资额为-254亿元，本月累计净融资额-6834亿元。
• 结构变化：国有行发行占比从32%升至48%，股份行从34%降至23%，城商行从25%降至23%，6M及及以上期限发行占比升至85%，加权期限降至865个月。

需求方面

• 机构动态：三农需求净买入156亿元（上周464亿元），理财机构配置增至475亿元，为最大需求支撑；货币基金和城商行为最大卖出方。
• 募集率：全市场募集率降至84%，城商行和股份行募集率下降，国有行和农商行上升。

发行定价

• 利率变动：股份行1Y存单利率下行2BP至223%，各期限利率变动不一。
• 期限利差：Y-3M期限利差由30BP缩窄至23BP，信用利差扩大，城商行与股份行利差上行。

估值

• 价差：存单与资金价差下行17BP，分位数12%；存单与国债价差缩窄，分位数7%；MLF-存单价差上行至27BP。
• 预期：存单整体赔率低，短期1Y国股行存单利率或维持震荡。

风险提示

• 流动性可能超预期紧缩，资金价格影响存单表现。