20180913-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列（24）_新宏泰拟18亿收购海高通信100_股权_布局新兴业务板块_4页_315kb

新宏泰拟18亿收购海高通信总结

核心内容

新宏泰（603016.SH）计划通过发行股份的方式收购新三板企业海高通信（839211.OC）100%股权，交易价格初步确定为18亿元。同时，公司拟募集不超过6.4亿元的配套资金，用于支持此次并购及未来发展。此次收购旨在拓展新宏泰的业务范围，实现传统与新兴业务的多元化发展。

主要观点

1. 新宏泰主营业务概述

• 新宏泰是一家专注于断路器关键部件配套制造的企业，主要产品包括BMC/SMC模塑绝缘制品、电机及电操、低压断路器、刀熔开关。
• 公司产品供应国内外知名电气设备制造商，如富士、西门子、三菱、施耐德、GE等。
• 拥有多种BMC/SMC模塑绝缘材料配方，能提供整体解决方案。
• 参与多项国家及行业标准的制定，具备较强的技术实力和行业影响力。
• 所有产品均通过CCC认证，保证了市场准入和产品质量。

2. 海高通信业务情况

• 海高通信成立于1994年，专注于通信软件产品的研发和销售，涵盖专网与公网通信应用软件。
• 2017年公司营收下降，但2018年上半年因专网软件业务拓展，业绩显著提升。
• 公司拥有57项软件著作权，技术优势明显，服务团队专业，客户粘性强。
• 在专网通信应用软件市场中占据重要地位，具备较强的市场竞争力。

3. 并购意义与战略目标

• 业务多元化：通过收购海高通信，新宏泰将进入通信软件领域，丰富主营业务结构。
• 盈利增长：软件业务具有高毛利率和净利率，有望成为公司新的盈利增长点。
• 增强竞争力：注入差异化优质资产，提升公司在行业中的核心竞争力。
• 快速拓展市场：利用外延式并购方式，迅速切入新兴行业，拓展市场份额。

4. 交易估值与风险提示

• 海高通信停牌时市值为13.82亿元，交易预估值为18亿元，属于溢价收购。
• 承诺2018年扣非归母净利润为1.2亿元，对应PE为15X。
• 风险提示包括市场竞争加剧和收购事项不达预期的风险。

关键信息

• 交易方式：新宏泰拟发行约9355.51万股股份，收购海高通信100%股权。
• 配套融资：募集不超过6.4亿元，不超过交易价格的100%，且不超过公司总股本的20%。
• 业绩表现：
  • 2017年新宏泰营收3.79亿元，净利润4493.51万元。
  • 2018年上半年营收2.04亿元，净利润3083.57万元。
  • 2017年海高通信营收1.09亿元，净利润7882.35万元。
  • 2018年上半年海高通信营收0.67亿元，净利润6043.91万元。
• 市场地位：
  • 新宏泰在断路器关键部件配套制造领域处于国内领先地位。
  • 海高通信在专网通信应用软件市场具有较强竞争力。

结论

此次并购是新宏泰向新兴业务领域拓展的重要举措，有助于实现业务多元化和提升盈利能力。同时，溢价收购也反映了市场对公司未来发展的看好。然而，收购过程中需关注市场竞争加剧和业绩承诺达成情况等潜在风险。