20180830-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列（20）_万隆光电拟收购欣网卓信60_股权_进军增值电信业务综合运营服务_4页_306kb

万隆光电拟收购欣网卓信60%股权，进军增值电信业务综合运营服务

核心内容

万隆光电（300710.SZ）于2018年8月27日发布公告，宣布拟以自有资金1.18亿元人民币收购新三板企业欣网卓信整体变更为有限责任公司后60%的股权。此次收购标志着万隆光电从传统广电网络设备制造商向增值电信业务综合运营服务商的战略转型。

主要观点

1. 收购背景与目的

• 万隆光电上半年业绩受行业影响有所放缓，营收同比下降22.97%，净利润同比下降36.80%。
• 公司计划通过收购欣网卓信，拓展通信增值服务业务，提升盈利能力。
• 欣网卓信作为一家增值电信业务综合运营服务商，其业务体系包括运营服务与内容服务，主要面向电信运营商提供数字音乐、游戏、阅读等增值服务。

2. 欣网卓信业务概述

• 欣网卓信成立于2004年，自2009年起为电信运营商提供增值电信业务运营服务。
• 2012年，公司拓展至内容服务领域，整合数字音乐、游戏、阅读等内容资源。
• 2017年实现营收3975.90万元，同比增长61.32%，净利润870.95万元，同比增长44.69%。
• 公司计划终止在新三板挂牌，以聚焦主业发展。

3. 收购对万隆光电的意义

• 业务延伸：通过收购欣网卓信，万隆光电将业务从广电网络设备制造延伸至增值电信服务，形成“设备+服务”双轮驱动。
• 市场拓展：借助欣网卓信与多家省级电信运营商（如浙江电信、安徽电信、湖南电信等）及增值业务基地的合作关系，万隆光电可进一步开拓电信运营商市场。
• 品牌与资源协同：欣网卓信在增值电信业务方面的品牌优势和运营经验，有助于万隆光电提升其在通信增值服务领域的市场影响力。
• 战略布局：此次收购是万隆光电从广电网络设备供应商向运营商增值服务领域转型的重要一步，有助于其整合通信产业链资源。

关键信息

1. 收购细节

• 收购标的：欣网卓信整体变更为有限责任公司后60%股权。
• 收购价格：1.18亿元人民币。
• 收购方式：现金支付。

2. 业绩承诺

• 欣网卓信承诺2018年、2019年、2020年净利润分别不低于1100万元、1700万元、2600万元。

3. 估值分析

• 按照收购估值1.96亿元，对应2018年PE为17.87倍，估值合理。

4. 风险提示

• 收购事项可能因市场、政策或经营等因素不达预期，存在不确定性。

投资建议

• 建议投资者关注并购后续进展，特别是欣网卓信是否能实现业绩承诺，以及其业务整合效果。
• 本次收购是万隆光电拓展通信增值服务的重要举措，具有战略意义。

公司背景

• 万隆光电：成立于2001年，主要产品包括有线电视光纤传输设备、电缆传输设备、前端系统、数据通信系统等，服务于广电网络领域。
• 欣网卓信：专注于增值电信业务运营，已与多家省级电信运营商建立长期合作关系，具备较强的品牌与资源整合能力。

附注

• 本报告由安信证券股份有限公司发布，分析师为诸海滨。
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