20221016-国信期货-宏观周报_我国社融改善_物价温和上涨_22页_1mb

我国社融改善 物价温和上涨

核心内容概述

2022年9月，我国宏观金融数据与物价水平均表现出温和改善的趋势。社融总量和结构同步回暖，CPI温和上涨，PPI持续回落，显示当前经济环境在流动性、融资需求和价格水平方面呈现复杂态势。

主要观点与关键信息

1. 宏观热点事件解读

1.1 9月社融总量与结构改善

• 社融总量：2022年9月新增社融3.53万亿元，高于市场预期的2.73万亿元，较前值2.43万亿元增长。
• 社融结构：信贷延续反弹，非标融资提升，企业端表现优于居民端。
  • 企业贷款新增1.9万亿元，同比多增9370亿元，其中中长期贷款增长显著。
  • 居民中长期与短期贷款均同比少增，显示消费与地产需求仍偏弱。
• M2与社融差值缩窄：M2同比增速12.1%，社融同比增速较8月回升0.1个百分点，提示实体经济融资需求有所回升，但货币供给仍高于需求。

1.2 我国CPI温和上涨

• CPI同比增速：9月CPI同比上涨2.8%，高于前值2.5%，但低于预期3.0%。
• 新涨价因素：贡献主要涨幅，食品价格同比上涨8.8%，非食品价格同比上涨1.5%，核心CPI同比增速0.6%，较上月下降0.2个百分点。
• PPI持续回落：9月PPI同比增速0.9%，环比继续下跌0.1%，生活资料PPI环比小幅上涨，但整体需求仍偏弱。

2. 高频宏观周度数据

2.1 国内流动性

• 央行公开市场操作净投放迅速转负，显示流动性边际收紧。

2.2 中游数据

• 铁矿库存：周度基本持平。
• 水泥与玻璃价格：水泥价格小幅上涨，玻璃价格周度上行。

2.3 下游数据

• 商品房成交面积：一线小幅走弱，二线、三线城市窄幅回暖。
• 土地供应：100大中城市供应土地数量、占地面积与挂牌均价均明显下滑。
• 农产品与菜篮子价格：批发指数小幅走高，猪肉、牛肉、羊肉价格窄幅微升。
• 国际运费：波罗的海干散货运费指数缓慢下行。

2.4 国际金融状况

• 美国全国金融状况指数：有所好转，显示美国金融市场环境改善。

3. 期货市场概览

3.1 全球外汇及大宗商品

• 美元指数：113.31，上涨0.13%。
• SP500：下跌0.81%，黄金下跌1.63%，NYMEX原油与IPE布油分别下跌5.80%与4.80%。
• 人民币汇率：USD/CNY为7.19，上涨0.70%。
• Shibor利率：O/N为1.13%，上涨1.80%；1W为1.59%，上涨6.71%。
• 美债收益率：10年期美债收益率为4.00%，上涨1.78%。

3.2 周中成交额与周末持仓量

• 期货商品本周成交额与持仓量数据均有所波动，但未出现显著异常。

货币政策展望

• 10月降准可能性不大：当前流动性依然宽裕，央行货币政策仍维持稳中偏松基调。
• 9月金融数据超预期：显示宽信用政策效果显著，连续降息必要性不强。
• 未来政策方向：若疫情扰动导致基本面恢复不及预期，央行可能采取降准或引导LPR下调等措施以维持流动性合理充裕。

总结

整体来看，我国9月宏观金融数据呈现回暖迹象，社融结构改善，CPI温和上涨，PPI持续回落。国内流动性边际收紧，但整体仍保持宽松。房地产市场和土地供应数据偏弱，显示需求端仍需政策支持。国际方面，美国金融状况有所好转，但大宗商品价格整体下行。未来货币政策将视经济基本面恢复情况而定，维持稳中偏松基调，以支持实体经济融资需求。