20160913-梧桐公会-楼市通网-831383.OC-处于高速发展期的房地产综合服务商_13页_1mb

楼市通网（831383）总结

核心内容

楼市通网是一家专注于房地产市场并以营销业务为主的综合服务商，致力于通过互联网、大数据等技术手段，为购房者和开发商提供精准匹配的服务。公司成立于2010年，客户资源主要扎根于西三角经济区（西安、成都、重庆），并通过子公司进行区域扩张。公司是新三板首批创新层企业，具备较强的业务拓展能力和市场影响力。

主要观点

• 业务模式：公司以电商业务为主，通过“楼市通”网站、呼叫中心、手机客户端、微信、微博等多渠道，整合购房者与开发商资源，实现精准匹配。同时，公司拓展了“卖房通”、“楼金所”、“里享家”、“E客公寓”等多元化业务，形成房地产行业的综合服务平台。
• 盈利方式：主要通过购房者支付的参团费或活动费获得收入，而非直接向开发商收费。此外，公司还通过定制装修服务和长租公寓业务获取收益。
• 业绩增长：2014年至2015年公司营收和净利润实现高速增长，2015年营收同比增长120%，净利润同比增长128%。2016年半年报显示营收增长25.74%，净利润略有增长。
• 财务状况：公司现金流状况良好，现金占总资产比例较高，且通过多次融资补充了经营所需资金，保障了业务扩展的持续性。
• 市场前景：随着二三线城市房地产市场供过于求，房地产开发商话语权下降，销售渠道方话语权上升，公司凭借贴近消费者的营销模式，有望在行业中占据有利地位。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，预计2016年市盈率为24.5倍，合理市值为4.11亿元。

关键信息

财务数据（2016年9月13日）

盈利预测（2016-2018）

业务结构（2015年）

股权结构

• 控股股东：李涛先生
• 直接持股：22.00%
• 间接持股：通过西安里享信息科技有限合伙企业持股15.20%，与北京安家信诺资产管理有限公司及江峰签订的一致行动协议持股8.20%
• 合计持股：45.40%

主要风险

1. 应收账款坏账风险：部分业务采用分期付款方式，若房地产公司资金紧张，可能影响公司现金流。
2. 行业政策风险：房地产行业受国家政策影响较大，尤其在“去库存”背景下，开发商营销投入可能减少。
3. 市场竞争风险：随着房多多、好屋、链家等新竞争者进入市场，公司可能面临成本上升和效益下降的压力。

未来发展方向

• O2O结合模式：未来房地产营销将向O2O模式发展，公司通过整合线上线下资源，提升客户转化率和销售效率。
• 长租市场布局：公司拟在中西部主要城市（西安、成都、重庆）拓展长租市场，通过“E客公寓”项目实现收入增长。
• 业务多元化：公司正在逐步布局房产金融、定制装修、公寓长租等业务，形成房地产行业全方位服务生态。

行业背景

• 房地产行业整体利润率下降，进入净利率个位数时代。
• 2015年全国商品房销售额达8.7万亿元，同比增长14.4%，市场仍有较大发展空间。
• 传统网络广告市场萎缩，O2O模式将成为未来主流。

估值分析

• 对标企业：三六五网（市值60亿元，预期市盈率39倍）
• 公司估值：预计2016年市盈率为24.5倍，扣除流动性溢价后，对应市值为4.11亿元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计未来6个月投资收益率将领先新三板成分指数15%以上。

结构化总结

公司概况

• 成立时间：2010年
• 主营业务：房地产综合营销服务
• 主要平台：95191.com楼市通网、手机客户端、呼叫中心、微信、微博等
• 业务覆盖区域：西三角经济区（西安、成都、重庆）及其他城市

业务模式

• 电商业务：通过精准匹配购房者与开发商房源，获取参团费或活动费。
• 网络广告业务：为开发商提供产品展示服务。
• 卖房通：为房产经纪人提供平台，整合线下客户资源。
• 楼金所：提供房地产金融及融资服务。
• 里享家：定制化装修服务，切入交易环节赚取差价。
• E客公寓：公寓长租、社区二手房租售，未来有望成为业绩增长点。

发展前景

• 二三线城市房地产市场供过于求，销售渠道方话语权上升。
• O2O模式成为主流，公司具备良好的线上线下整合能力。
• 长租市场发展潜力大，公司正积极布局。

投资建议

• 评级：买入
• 预期市盈率：24.5倍
• 合理市值：4.11亿元
• 未来收益预期：领先新三板成分指数15%以上

风险提示

• 应收账款坏账风险
• 行业政策不确定性
• 市场竞争加剧

盈利预测与估值分析

• 公司预计2016-2018年营收分别为1.37亿元、1.72亿元、2.15亿元。
• 归属母公司的净利润预计分别为1680万元、2111万元、2648万元。
• EPS预计分别为0.67元、0.84元、1.06元。
• 估值参考三六五网，考虑流动性因素后，给予公司24.5倍市盈率。

总结

楼市通网是一家以房地产营销服务为核心，逐步向房地产金融、定制装修、长租公寓等多元化业务延伸的综合服务商。公司依托互联网和大数据技术，实现精准匹配，提高客户转化率和销售效率。近年来业绩持续增长，财务状况稳健，具备较强的市场拓展能力和盈利潜力。公司未来发展前景广阔，特别是在O2O模式和长租市场布局方面，预计将成为新的业绩增长点。公司首次覆盖给予“买入”评级，合理估值为24.5倍市盈率，对应市值4.11亿元。