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佳一教育 (833142) 总结

核心内容

佳一教育是一家专注于中小学课外辅导服务、教学内容服务和图书产品策划与销售的专业教育培训服务企业。公司成立于2011年，旗下拥有“佳一数学”品牌，该品牌在国内教育培训行业具有较高的知名度和良好的口碑。公司以“内外兼修”为发展战略，通过内生式增长和外延式并购相结合的方式，持续提升业绩并扩大市场份额。

主要观点

• 品牌优势显著：佳一教育拥有教育行业第41类专有商标，“佳一数学”在行业内享有较高声誉，曾获多项荣誉，如“中国十大校外教育辅导机构”、“最具影响教育品牌”等。
• 业绩持续增长：2016年公司营业收入达93.44百万元，净利润为26.83百万元，同比增长显著，公司通过直营培训点和课程合作学校实现业务扩展。
• 外延式并购策略：公司计划收购扬州佳一教育软件有限公司和泰州海陵区佳一教育咨询有限公司各49%的股权，完成后将实现100%控股，进一步巩固在华东地区的市场份额。
• 市场潜力巨大：K12课外辅导市场持续增长，2007-2014年复合增长率达18.71%，市场需求旺盛，尤其是城市家庭教育支出占比高，推动行业快速发展。
• 双轮驱动模式：公司通过线下培训与线上测评结合、线下辅导与线上远程教学互补的方式，实现业务快速扩张，并计划推进“数字化、互联网化、国际化”战略。
• 稳定的师资体系：公司重视教师培养，建立了完善的培训体系和激励机制，形成老、中、青三代人才梯队，保障教学质量与业务发展。

关键信息

财务数据（截至2016年9月13日）

• 收盘价：13.01元
• 总股本：5146万股
• 流通股本：1516万股
• 总市值：6.69亿元
• 每股净资产：1.31元
• PB（市净率）：9.93倍

财务预测（2016~2018年）

• 归属于上市公司股东的净利润：0.268亿元、0.335亿元、0.413亿元
• 每股收益（EPS）：0.52元、0.65元、0.80元

市场拓展情况

• 截至2015年末，公司拥有25个直营培训点和1100多所课程合作学校，培训学生达13,000人。
• 合作教育培训机构遍布全国，有助于品牌推广和区域市场深耕。

业务模式

发展战略

风险提示

• 市场竞争风险：K12教育行业分散，竞争激烈，行业龙头集中于一线城市，二线城市仍有较大发展潜力。
• 业务拓展风险：公司依赖预收账款，可能存在客户退班或退费导致现金流减少的风险。

行业背景

• 国家政策大力支持民办教育发展，鼓励社会力量兴办教育，推动教育体制改革与创新。
• 2015年全国义务教育阶段学校24.29万所，招生3140.07万人，学生人数达1.40亿人，家庭教育支出占家庭总收入的30.1%。
• K12课外辅导市场规模持续扩大，2007-2009年复合增长率达23.78%，2009-2014年预期复合增长率18.71%。

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级说明：未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上。

附录

• 图表目录：包含主营业务分布、产品服务介绍、国家政策、市场数据、财务情况、盈利能力、发展战略等图表。
• 分析师声明：本报告观点反映研究员个人看法，与薪酬无直接关系。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议。