20160112-东兴证券-楼市通网-831383.OC-中小市值个股精选_白银时代下的房产营销新贵_24页_2mb

中以博胜 小求精当 - 楼市通网深度报告总结

核心内容概述

楼市通网是一家区域性房地产网络营销服务机构，深耕于西安、成都和重庆西三角经济区，专注于新房营销服务，同时布局房地产后服务全产业链，包括房地产金融、定制精装、长租公寓等。公司依托互联网营销和O2O模式，构建了房产营销服务生态，具备较强的成长潜力和竞争优势。

主要观点与关键信息

1. 房产营销新贵

• 行业背景：房地产行业进入“白银时代”，空置住房持续增加，去库存成为未来3-5年的主流趋势，为房产营销服务提供了广阔空间。
• 市场规模：2014年全国商品房销售总额近7.6万亿元，以3%的营销比例计算，市场规模超2000亿元。西三角地区销售额达4300亿元，预计市场规模接近130亿元。
• 业务模式：以营销为导入的房产电商具有单价高、消费频次低、客户粘性差等特点，通过房产后服务配套（如装修、租赁、金融）突破行业瓶颈。
• 盈利模式：公司主要盈利来源于房产电商业务的销售返点，同时发展互联网广告和其他推广服务。

2. 房产电商业务

• 业务占比：房产电商业务占总营收的70%，是公司主要收入来源。
• 主要客户：包括金地、绿地、雅居乐、万科等一线品牌房企。
• 盈利模式：通过提供团购优惠，以销售返点形式获得收入。
• 业务增长：2014年营收同比增长475.60%，2015年上半年营收3659万元，完成去年全年营收的87%。2016年计划进入6个新城市，实现电商业务新一轮腾飞。

3. 互联网广告业务

• 毛利率：一直保持在58%以上，具备稳定高毛利特征。
• 业务增长：2015年上半年营收达到去年全年的199%，营收占比上升至25.59%。
• 未来趋势：随着楼市通入口价值的提升，互联网广告业务将持续增长。

4. 横纵扩张战略

• 纵向延伸：通过卖房通、楼金所、里享家、E客公寓四大平台，延伸房产金融、定制精装、长租公寓等服务，重构行业生态链条。
• 横向拓展：公司避开竞争激烈的一线城市，向中东部二三线城市扩张，计划2016年进入6个城市，包括广州、郑州、昆明、合肥、沈阳、长春。
• 区域选择标准：选择GDP总量5000亿以上，且二手房与商品房销售比在1:6至1:3之间的城市进行扩张。

5. 业务模式与平台

• 三大入口平台：95191（全国唯一短号呼叫平台）、楼市通网、楼市通APP。
• 95191：为公司聚集人气和提升电商业务提供支持。
• 楼市通网和APP：帮助开发商销售商品房，同时为购房者提供更优惠的购房选择，实现三赢局面。

6. 后服务配套

• 卖房通：与专业经纪机构合作，锁定经纪人资源，拓展线下渠道。
• 楼金所：专注房地产金融，提供配资、过桥资金、以房理财等服务，计划2016年正式开展业务。
• 里享家：提供定制装修服务，通过资金托管赚取交易差，已与中顺易等合作。
• E客租售和E客公寓：通过联合物业，建立租赁服务网点，发展长租业务，预计2018年运营5000套分散式公寓和3000套集中式公寓。

7. 盈利预测与财务指标

• 财务预测：
  • 营业收入：预计2016年为195.74亿元，2017年为308.02亿元。
  • 净利润：预计2016年为17.15亿元，2017年为27.22亿元。
  • PE：2016年为18.07倍，2017年为11.39倍。
  • PB：2016年为5.30倍，2017年为3.62倍。
• 增长趋势：公司收入增速保持高位，2015年营收同比增长140.32%，2016年预计增长93.96%，2017年增长57.36%。

8. 与三六五网对比

• 业务覆盖：三六五网覆盖长三角地区，而楼市通网深耕西三角地区。
• 战略布局：三六五网采用“3+1”战略，涵盖房产、装修、社区O2O和金融服务；楼市通网则专注于房产O2O、定制装修、长租公寓和金融服务。
• 估值对比：楼市通网估值明显低于三六五网，具备更高的安全边际和成长空间。

9. 风险提示

• 行业不确定性：房地产电商及产业链延伸尚处于发展初期，存在不确定性风险。
• 区域拓展风险：在拓展过程中可能遇到本土化竞争对手，导致业务成本和费用上升。

总结

楼市通网凭借其在房产营销领域的先发优势、西三角区域垄断地位以及创新的长租公寓模式，正逐步成长为房地产互联网营销领域的“独角兽”。公司通过纵向延伸和横向扩张，构建了完整的房产营销服务生态，具备显著的业绩增长潜力。随着2016年城市扩张计划的实施，公司有望迎来新一轮增长高峰。尽管存在一定的行业和区域拓展风险，但其业务模式清晰，盈利潜力巨大，估值合理，具备较强的市场竞争力。