20211210-万联证券-银行行业月报_关注需求端变化趋势_6页_771kb

银行行业月报总结

核心内容概述

本报告为2021年12月10日发布的银行行业月报，主要分析了11月金融数据的变化趋势，包括社融、居民信贷、M1和M2增速等关键指标，并对2022年银行行业投资策略与风险因素进行了展望和提示。

主要观点

1. 社融数据表现

• 11月社融新增2.61万亿元，同比多增4786亿元，略低于市场预期。
• 11月末社融存量同比增速为10.1%，环比上升0.1个百分点。
• 主要贡献因素：企业债和政府债同比多增，其中政府债同比多增4158亿元，对社融增长贡献转正。
• 表外融资：信托贷款规模持续收缩，表外未贴现票据存量降至2016年以来较低水平。
• 展望：2022年表外信贷非标资产的压降压力或明显下行。

2. 居民新增信贷

• 11月居民新增贷款7337亿元，同比少增197亿元。
• 房贷：在政策调整后保持恢复趋势，11月继续回升。
• 中长期贷款：增长乏力，但随着高基数效应消退和政策支持，或有望企稳。
• 短期贷款：新增仍较弱，同比少增969亿元。

3. M1与M2增速

• 11月M2同比增长8.5%，环比下行0.2个百分点，主要受高基数效应影响。
• 11月M1同比增长3%，环比上行0.2个百分点，显示货币流通性有所改善。
• 结构变化：住户存款和非金融企业存款同比多增，财政存款同比多减。

关键信息

• 政策影响：12月央行下调存款准备金率和再贷款利率，释放稳增长信号。
• 投资策略：2022年银行板块或受资产质量预期修正影响，迎来估值提升机会。
• 个股选择：
  • 关注弱周期且稳定增长的公司；
  • 关注基本面持续改善、估值有望提升的公司。
• 风险提示：
  • 债务风险快速出清可能导致信用利差上升；
  • 疫情反复可能引发经济持续走弱，影响企业营收，进而导致银行业绩波动。

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自万得资讯和万联证券研究所。
• 图表内容包括：
  • 图表1：社融单月新增规模及存量同比增速；
  • 图表2：表外融资规模和政府债；
  • 图表3：新增企业短期及中长期贷款结构；
  • 图表4：M1和M2同比增速。

其他信息

• 分析师信息：郭懿，执业证书编号S0270518040001，联系方式：电话010-56508506，邮箱guoyi@wlzq.com.cn。
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总结

整体来看，11月金融数据呈现出社融增速温和回升、居民信贷持续恢复、M1改善、M2增速放缓的趋势。在稳增长政策逐步落地的背景下，银行板块或迎来估值修复机会。建议关注弱周期和基本面改善的个股，同时警惕债务出清与疫情反复带来的风险。