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银行行业月报总结

核心内容概述

2021年8月11日，央行发布7月金融数据，整体显示银行行业在监管趋严和信用偏紧的背景下，运行态势趋于平稳，但部分结构性问题仍需关注。

主要观点

1. 社融增长放缓

• 社融新增：7月社融新增1.06万亿元，同比少增6328亿元。
• 存量增速：7月末社融存量为302.49万亿元，存量同比增速为10.7%，环比下降0.3个百分点。
• 拖累因素：社融同比少增主要受政府债发行偏缓影响，信托贷款收缩加速，但下半年对社融的拖累效应较小。

2. 信贷增长符合预期

• 整体信贷：7月新增贷款1.08万亿元，同比多增905亿元，基本符合市场预期。
• 中长期贷款：中长期贷款新增8911亿元，占比82.5%，保持偏强态势。
• 居民端：居民端贷款新增4059亿元，同比少增3519亿元，其中中长期贷款占比高，受房贷额度收紧和利率上行影响。
• 企业端：企业中长期贷款新增4937亿元，同比少增1031亿元。短期贷款仍较弱，票据融资充足。

3. M1环比下行

• 人民币存款：7月人民币存款减少1.13万亿元，同比多减1.21万亿元。
• 住户存款：住户存款减少1.36万亿元，同比多减6405亿元。
• 非金融企业存款：非金融企业存款减少1.31万亿元，同比少减2400亿元。
• M1与M2：7月M1同比增速为4.9%，环比下降0.6个百分点；M2同比增速为8.3%，环比下降0.3个百分点。

关键信息

• 行业评级：同步大市（维持）。
• 投资策略：2021年宏观经济和货币政策大幅波动概率较低，银行业整体经营环境平稳向好。板块内部分化仍将持续，业绩确定性较高。
• 风险提示：
  • 债务风险快速出清可能导致信用利差上升。
  • 疫情反复可能使经济持续走弱，影响企业营收，进而导致银行板块业绩波动。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

其他信息

• 分析师信息：郭懿，执业证书编号：S0270518040001，联系方式：电话01056508506，邮箱guoyi@wlzq.com.cn。
• 免责声明：本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，仅限万联证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，且不承担因引用或使用本报告而产生的法律责任。
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图表说明

• 图表1：社融单月新增规模及存量同比增速。
• 图表2：表外融资规模和政府债。
• 图表3：新增企业短期及中长期贷款结构。
• 图表4：M1和M2同比增速。

总结

2021年7月，银行行业面临监管趋严与信用偏紧的双重压力，但整体经营环境趋于平稳。信贷增长符合预期，中长期贷款维持强势，但地产监管对居民端贷款形成拖累。M1增速继续下行，反映市场流动性偏弱。未来，随着地方债发行放量，中长期贷款有望得到一定支撑，但需警惕债务风险出清和疫情反复带来的不确定性。