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美棉再破前高 郑棉跟随上行

核心内容

本文主要分析了2022年5月初全球及中国棉花市场的情况，包括国际棉价走势、国内供需变化、进口情况及操作建议等内容。整体来看，棉价在短期呈现高位震荡，郑棉受外盘影响较大，预计短期内震荡偏多。

主要观点

国际棉价走势

• 美棉价格强势上涨：由于出口需求强劲预期和部分地区旱情持续，美棉价格在劳动节期间突破前高，达到153.55美分/磅，推动国际棉价上行。
• 全球植棉面积增加预期：巴西2021/22年度植棉面积同比增长16.8%，单产预计提高2.7%，产量预计增长19.9%，显示全球棉产量可能上升。
• 印度棉价支撑：印度国内供应偏紧，支撑其棉价处于高位，进一步推动国际棉价走强。

国内棉价走势

• 郑棉受外盘驱动：国内郑棉价格在美棉上涨的带动下反弹，但因节前下游需求未明显改善，整体市场仍偏弱。
• 内外价差拉大：劳动节期间美棉强势上行，导致内外价差进一步扩大，进口成本倒挂加深，影响进口棉采购热情。
• 出口额上升但订单量不足：3月中国纺织品服装出口额同比上升，但主要因价格上涨，实际订单量有限，未能达到市场预期。

关键信息

供需情况

• 全球供需：根据USDA 4月供需报告，全球棉花总产预期2617.0万吨，消费量预期2701.4万吨，期末库存预期1815.3万吨，库消比为98%。
• 美国供需：2021/22年度美国棉花产量预期383.7万吨，出口预期321.1万吨，期末库存预期76.2万吨。
• 印度供需：2021/22年度印度棉花产量预期577万吨，出口预期113.2万吨，期末库存预期181.6万吨。
• 中国供需：2021/22年度中国棉花产量预期587.9万吨，消费量预期849.1万吨，进口量预期200.3万吨，期末库存预期792.0万吨。

市场表现

• 棉花交投疲软：3月棉花商业库存环比下降，但销售进度仍慢于去年同期，库存处于5年最高水平。
• 成品累库：纱线和坯布库存均处于5年高位，显示下游需求疲软。
• 进口情况：3月进口棉花21万吨，同比下降26.5%；进口棉纱线12万吨，同比下降44.7%。进口量下降主要因下游需求不足及物流受疫情影响。

操作建议

• 短期操作：预计CF2209棉价震荡偏多，区间在[19000, 23000]。

风险提示

1. 宏观因素：国际局势、政策变化等宏观因素可能对棉价产生影响。
2. 国内疫情：疫情对物流及下游市场造成影响，可能延缓需求恢复。

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