20201108-天风证券-稀有金属行业研究周报_小金属_成本_需求共振_锂价有望进入上涨阶段_16页_2mb

稀有金属行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年11月小金属市场的价格走势及未来趋势，重点讨论了锂、钴、钨、钼、锆、镁、锰、钛、稀土及其他小金属（如锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌）的市场表现，并提供了相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 锂价上涨趋势明显

• 锂精矿供给结构优化：澳洲锂精矿市场实际卖家减少至两家（Pilbara和Galaxy），Altura进入托管程序，供应格局优化，锂精矿价格有望修复。
• 碳酸锂价格缓慢上行：国内工业级碳酸锂价格窄幅上涨，市场库存水平低，支撑价格上涨。电池级碳酸锂价格在需求支撑下看涨情绪浓厚。
• 锂加工盈利修复：锂价平稳后，锂加工企业盈利开始修复，若锂价持续上涨，盈利有望加速改善，四季度锂盐厂利润可能超预期。
• 关注“准一线”锂盐厂：威华股份等产能超4万吨的锂盐厂已获得电池巨头订单，具备供货能力，盈利改善可能带动估值重估。

2. 钴行业旺季有望更旺

• 需求支撑强劲：四季度为传统旺季，叠加节日备货和新能源车产销增长，钴价有望继续坚挺。
• 企业业绩超预期：华友钴业和寒锐钴业三季报均超市场预期，四季度业绩或继续超预期，尤其在铜价高位背景下。

3. 其他小金属表现分化

• 钨：需求疲软，钨价小幅下调，部分品种如APT、钨铁价格下跌。
• 锆：需求偏弱，锆价弱势，国产锆英砂价格下跌，进口锆英砂价格暂稳。
• 镁：价格先跌后涨，受收储消息及刚需支撑，但整体成交氛围一般。
• 锰：钢招量价齐跌，市场弱势震荡，部分企业停炉检修。
• 钛：海绵钛需求逐步恢复，钛矿价格高位运行，钛白粉行情火热。
• 稀土：货源偏紧，价格普遍上涨，尤其是氧化镨、氧化钕、氧化铽和氧化镝。

4. 其他小金属价格波动

• 锗：价格上涨0.71%，市场需求有所回升。
• 五氧化二钒：价格下跌1.89%，需求疲软。
• 镉：价格下跌1.59%，市场成交清淡。
• 精铋：价格下跌1.22%，市场表现不佳。
• 锑：价格暂稳，市场关注其产能与需求变化。
• 铬：价格暂稳，市场观望情绪浓厚。
• 钽、铌：价格暂稳，市场未出现明显波动。

关键信息

价格走势

• 锂：金属锂价格下跌2.25%，氢氧化锂价格暂稳，电池级碳酸锂价格上涨1.25%，工业级碳酸锂价格上涨3.95%。
• 钴：MB低级钴价格上涨0.16%，电解钴价格暂稳，四氧化三钴价格暂稳，硫酸钴价格暂稳。
• 钨：黑钨精矿、白钨精矿价格暂稳，APT、钨铁、钨粉、碳化钨价格下跌。
• 钼：钼精矿价格上涨1.43%，氧化钼价格上涨1.39%，钼铁价格上涨1.06%。
• 锆：国产锆英砂价格下跌0.49%，硅酸锆价格下跌2.00%，氧氯化锆价格暂稳。
• 镁：镁锭价格上涨1.59%。
• 锰：硅锰6517、6014价格下跌，电解锰价格暂稳，出口价格下跌。
• 钛：钛精矿价格暂稳，海绵钛价格暂稳，金红石价格暂稳。
• 稀土：氧化镨、氧化钕、氧化铽、氧化镝价格上涨，氧化镧、氧化铈价格暂稳。

投资建议

• 投资评级：行业评级为“强于大市”，维持原评级。
• 重点推荐企业：华友钴业和寒锐钴业，因其业绩超预期及四季度钴价上涨预期。

风险提示

• 需求回暖不及预期：新能源汽车和3C产品需求复苏不及预期。
• 上游供给大增：锂、钴等原材料供应可能增加，影响价格。
• 疫情反复：可能对供应链造成冲击，影响市场预期。
• 库存大幅增加：库存压力可能抑制价格上涨。

行业分析要点

1. 锂

• 供给结构优化，锂精矿价格有望修复。
• 需求复苏带动碳酸锂价格上涨，四季度盈利预期改善。
• “准一线”锂盐厂具备供货能力，盈利修复可能带动估值提升。

2. 钴

• 四季度传统旺季叠加节日备货和新能源车增长，需求支撑强劲。
• 钴价坚挺，四季度业绩有望超预期。

3. 其他小金属

• 各品种表现分化，部分如稀土、钼、钨等价格上涨，而如五氧化二钒、镉、精铋等价格下跌。
• 部分企业因库存压力或成本支撑，维持价格稳定或小幅调整。

总结

整体来看，2020年11月小金属市场呈现出锂、钴等品种价格上行趋势，而钨、锆、锰等则表现疲软。锂价上涨主要受供需结构优化和需求复苏影响，钴价则受益于传统旺季和新能源车增长。其他小金属价格波动较大，部分品种因需求疲软或库存压力出现下跌。投资方面，建议关注“准一线”锂盐厂及钴行业龙头，同时警惕需求不及预期、供给增加和疫情反复等风险。