深度报告-20221127-浙商证券-星云股份-300648.SZ-星云股份深度报告_国内锂电检测设备龙头_储能及充电桩业务注入新动能_30页_3mb

星云股份深度报告总结

核心内容

星云股份（300648）是一家专注于锂电池检测设备及智能制造解决方案的公司，近年来积极拓展储能和充电桩业务，以构建第二成长曲线。公司成立于2005年，并于2017年在创业板上市。其主要业务涵盖设备及产品销售、检测服务、储能变流器及充电桩的研发与生产。

主要观点

• 锂电检测设备龙头：公司是国内领先的锂电后段设备供应商，产品覆盖锂电池从研发到应用的全方位测试解决方案，包括电芯检测、模组检测、电池组充放电测试、BMS自动测试等。
• 业务多元化发展：公司不仅专注于锂电设备，还拓展了储能变流器（PCS）和充电桩业务，其中储能变流器产品已实现多型号，如250kW、500kW、630kW、1250kW、1500kW等。
• 客户资源优质：公司与宁德时代等大型企业建立了长期合作关系，宁德时代为其第一大客户，2021年合同金额达5.12亿元，占当年营收的63.12%。
• 技术实力与研发投入：公司持续加大研发投入，2021年研发投入达1.38亿元，占营收17.07%，构建了涵盖实验室、研究院和验证平台的研发网络，技术处于行业领先水平。
• 盈利预测与估值：首次覆盖给予“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为0.37亿元、1.80亿元、3.03亿元，对应PE分别为162倍、34倍、20倍。公司目标市值70亿元，当前股价仍有15%上涨空间。
• 风险提示：下游需求不及预期、客户集中度高、原材料价格波动等。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

业务布局

• 锂电池设备：主要产品包括锂电池保护板检测系统、锂电池成品检测系统、锂电池组BMS检测系统等，2021年营收占比79.32%，是公司主要收入来源。
• 检测服务：通过设立子公司星云检测，提供锂电池检测服务，2021年营收占比14.28%，毛利率提升至61.09%。
• 储能变流器（PCS）：公司已推出多款储能变流器产品，如PCS630、PCS1500，2022年前三季度实现营收3.09亿元。
• 充电桩：推出星云系列直流充电桩、共享家用充电桩，已实现批量销售，并与宁德时代合资成立时代星云，共同推广光储充检一体化超充站。

客户与市场

• 主要客户：宁德时代、比亚迪、ATL、亿纬锂能、上汽集团、一汽集团等，客户资源优质且广泛。
• 市场前景：新能源汽车和储能市场快速发展，带动锂电池检测设备和相关产品需求增长，预计2025年中国锂电设备市场规模将达1200亿元。
• 海外市场：公司储能变流器产品已通过欧盟CE认证，助力拓展海外市场。

技术与研发

• 研发投入：2021年研发投入达1.38亿元，占营收17.07%，技术能力处于行业领先地位。
• 专利与知识产权：截至2022年中，公司拥有授权专利290项、软件著作权64项。
• 研发网络：公司构建了包括实验室、研究院和验证平台在内的研发体系，为技术持续创新提供支持。

储能与充电桩

• 储能变流器：公司储能变流器产品已实现规模化生产，2021年获得1.42亿元化成分容设备订单，2022年获得1.46亿元订单。
• 充电桩：公司推出星云系列直流充电桩、共享家用充电桩等产品，提升充电效率，2022年规划建充电桩1100套/年。
• 光储充检超充站：公司与时代星云合作，推广光储充检一体化智能超充站，最高支持1000V电压，提升新能源汽车充电体验。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 客户集中度较高的风险
• 原材料价格上涨的风险

结论

星云股份凭借其在锂电池检测设备领域的深厚积累，以及在储能和充电桩等新业务的积极布局，展现出良好的发展潜力。公司技术实力强，客户资源优质，且在海外市场拓展方面取得进展，未来有望实现业绩持续增长。尽管面临一定的市场和成本风险，但其业务模式转型和产品创新仍为其带来新的增长点，整体估值合理，具备投资价值。