20240830-上海证券-九洲药业-603456.SH-九洲药业2024半年报点评_CDMO订单及项目稳步增长_新兴业务顺利起步_蓄势待发_4页_1002kb

九洲药业（603456）2024半年报分析总结

以下是对九洲药业2024半年报的报告内容分析总结，总结内容不超过1000字，采用中文撰写，未经翻译。

报告显示，九洲药业2024年上半年业绩大幅下滑，营业收入同比下降150.7%，归母净利润下降236.2%。分季度看，Q2表现更差，收入和净利润双降。主要原因是市场竞争加剧、个别客户终端去库存影响，尤其是抗感染类原料药受压。预计Q4将逐步改善，美国加息周期结束可能利好投融资环境，CDMO业务有望复苏，订单价格保持正常。

CDMO业务收入同比下降20.59%，短期承压，但项目管线丰富。原料药CDMO新增项目数同比增长14%，截至H1已签约34个上市项目、81个III期项目、988个I/II期项目，NDA提交加快。制剂CDMO业务增长强劲，收入翻倍增速，服务60余家客户，营收增长超50%，采用一站式研发生产服务模式。

特色原料药及中间体业务增长56.3%，巩固市场地位，加快原料药制剂一体化布局，实现新价值。新兴业务多肽药物通过TIDES事业部起步，承接多个降糖、抗癌订单；偶联药物完成化合物交付；小核酸药物平台建成中美两地研发基地，GMP产能升级中。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润年增速0.9%-161.4%，PE倍数下降，维持“买入”评级。风险包括原材料价格波动、汇率波动、研发注册不确定性、市场竞争加剧。整体展望，公司通过战略调整和新兴业务拓展，蓄势待发，短期承压但中长期看好。